大摩示警記憶體「閉眼買」時代結束：DRAM強過NAND、原廠優於模組廠

實習記者林子云／綜合報導

AI技術掀起全球科技轉型浪潮，帶動記憶體產業迎來史上最長的儲存上漲週期。不過，摩根士丹利在最新報告中向投資人敲響警鐘，直言過去「漲價普惠、閉眼穩賺」的黃金時期已經結束，市場接下來將進入殘酷的結構分化，並明確給出「原廠優於模組廠、DRAM強過NAND」的投資指南。

據外媒報導，大摩最新供需模型顯示，受到AI需求帶動，NAND需求在2027年將年增60%，屆時全球NAND市場仍有約9%的供需缺口。雖然市場維持短缺，但過去無差別上漲的緊繃狀態已經改變，關鍵就在於需求兩端出現落差。

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目前伺服器與AI相關需求依舊強勁，長期供貨協議（LTA）也為價格提供支撐。然而，智慧型手機、PC等消費端市場已觸及漲價天花板，在銷售與利潤的雙重壓力下，第2季漲價後市場已出現實際砍單，導致模組廠和經銷商的庫存持續上升。

面對市場轉折，大摩分析，DRAM因為長期供貨協議條款較佳、需求能見度高，加上供應受限於EUV設備與HBM4E產能擠壓，在戰術上優於NAND；而在NAND領域中，原廠由於具備更強的供給控制力與利潤韌性，表現也會優於模組廠。

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大摩強調，下一階段的投資關鍵不在於判斷市場是否繼續上漲，而是要區分誰握有定價權、穩定的供給與清晰的需求能見度。投資人未來必須緊盯三大風險，包括雲端巨頭的AI資本支出是否放緩、手機與PC等消費端是否持續低迷，以及2028年是否會出現晶圓產能無序釋放的供給大反轉。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。