輝達高溢價恐消失？《大賣空》貝瑞「狠砸錢做空半導體」 警告雲端巨頭：現金流快被吃光

實習記者盛琳／綜合報導

電影《大賣空》原型、知名投資人貝瑞（Michael Burry）近期揭露，已建立輝達、特斯拉及安碩半導體ETF的放空部位，再度引起市場關注。他7月9日在Substack發文示警，AI供應鏈目前存在一項難以忽視的矛盾：晶片廠希望客戶持續擴大採購，但投入巨資建設AI資料中心的科技巨頭，卻希望這波燒錢週期能在幾年內告一段落。

貝瑞指出，輝達目前的高估值，建立在AI晶片需求能不斷成長的前提上；但Meta、亞馬遜與微軟等大型雲端業者，普遍期待AI基礎建設支出在3至4年後逐步降溫。若未來運算資源不再短缺，企業不必持續用相同速度採購晶片，輝達現在因供不應求享有的「稀缺溢價」也可能消失，新舊晶片的價格與毛利率都將面臨壓力。

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他也提醒，科技巨頭雖透過拉長設備折舊年限，讓帳面獲利看起來仍然亮眼，但資料中心投資快速增加，已吃掉大量現金。換句話說，企業財報上的盈餘不差，自由現金流卻可能愈來愈吃緊；若AI投資遲遲無法帶來相對應的營收與獲利，市場對高額資本支出的耐心恐怕也會逐漸耗盡。

貝瑞最後質疑，市場期待的完美劇本並不實際，也就是AI需求可以無限成長，雲端業者又能同時削減資本支出，讓晶片供應商與科技平台兩邊都賺錢。他認為，這兩種期待本身互相衝突，最終不是科技巨頭持續燒錢，就是晶片需求放緩，市場目前給予AI晶片的高溢價，很難永遠維持。

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◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。