AI泡沫警訊再現！SK海力士股價怪象　ADR、母股價差高達49%

實習記者藍彥欣／綜合報導

人工智慧記憶體晶片巨頭SK海力士，近期在美國納斯達克上市，卻出現「同一家公司、兩種股價」的罕見現象。美國投資人買進的存託憑證（ADR）價格，比南韓本地股票高出近五成，讓市場再度警覺AI投資熱潮是否存在泡沫。

SK海力士繼三星之後，成為南韓第二家市值突破1兆美元的公司。但在首爾與紐約，投資人對同一家公司的估值卻大相逕庭。美國新上市的存託憑證價格，比南韓本地股價高出 49%，引發市場熱議。

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投資組合經理人兼網路泡沫專家歐文·拉蒙特（Owen Lamont）直言，這種定價錯誤「簡直匪夷所思」（absolutely crazy）。因為同一家公司不應該出現兩種截然不同的股價。《華爾街日報》指出，這種溢價反映了AI與記憶體晶片股票的投機性需求。

根據報導，SK海力士ADR每份憑證由十分之一在首爾上市的股票支持，並可轉換為南韓股票。自交易開始以來，經匯率調整後，美國ADR溢價在16%至51%之間波動。截至上週五仍有約29%，這意味著投資者為了參與同一家公司的投資機會，付出了更高的代價。

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報導指出，套利交易應能縮小價差，交易者可以買入低價股票，轉換成價格較高的股票再賣出，直到兩檔股票的價格趨於一致。不過此種情況恐怕較難發生，因監管限制使得轉換過程困難，未經公司批准很難撤銷交易，導致價差持續存在。

若美國股票溢價進一步擴大，選擇在首爾買入股票、並在美國市場放空ADR的對沖基金仍可能面臨風險。由於缺乏低風險的轉換管道，估值差距得以持續存在。部分溢價來源，與市場結構與制度差異有關，美國交易與託管成本相對較低、南韓不課徵交易稅，加上ADR以美元計價，更容易吸引國際投資人。此外，持有ADR的美國ETF也可能享有更優惠的稅務待遇，進一步推升了美國市場的溢價幅度。
 

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。