低價神話破滅！SHEIN赴港上市前爆虧損9900萬美元　美取消小額包裹免稅重創、歐洲恐跟進

記者陳雅婷／綜合報導

快時尚電商巨頭SHEIN（希音）在香港上市前夕爆出財務警訊。公司最新提交的財務文件顯示，受美國取消小額包裹免稅政策、營運成本上升，以及一次性會計費用影響，SHEIN 2026年第一季由盈轉虧，淨虧損達9900萬美元（約新台幣32億元），去年同期則有3.95億美元獲利。

根據《路透社》報導，這份財務文件成為SHEIN香港IPO投資人評估公司價值的重要依據，也揭露這家曾靠「超低價」快速席捲全球市場的電商巨頭，正面臨成長放緩與成本增加的雙重壓力。

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

SHEIN過去依靠美國「最低限度免稅」（de minimis）政策，讓低於800美元的包裹可免關稅進入美國市場，以低價策略吸引大量消費者。不過，美國自2025年5月取消相關優惠後，SHEIN表示，輸往美國的中國商品目前需負擔10%至87.5%的稅負，已對銷售與整體成長造成影響。

財報顯示，美國仍是SHEIN最大市場，但今年第一季美國營收從去年同期23.8億美元下降至20.4億美元，年減14.3%，占總營收比例也降至22.5%。面對關稅壓力，公司坦言正評估提高美國市場售價，以抵銷部分新增成本。

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

除了美國市場受挫，歐洲也開始出現監管壓力。歐盟近期針對低價電子商務進口商品收取每件3歐元費用，SHEIN在招股文件中警告，歐洲市場未來可能面臨與美國取消免稅政策類似，甚至更大的影響。歐洲目前約占SHEIN營收三分之一，是公司重要市場之一。

隨著獲利表現轉弱，SHEIN上市估值也受到市場關注。知情人士透露，公司此次香港IPO尋求估值約400億至500億美元，遠低於2022年融資時曾達到的1000億美元估值。

SHEIN原先曾嘗試在紐約及倫敦上市，但計畫未能成功。今年7月10日，公司獲中國證監會批准赴港上市，目前仍未公布IPO發行規模與上市時間表。此次募資計畫將用於技術提升、全球市場拓展、品牌建設及企業營運。

成立於中國南京、目前總部位於新加坡的SHEIN，近年快速崛起，但也持續面臨供應鏈、勞動條件、環境影響及監管審查等爭議。公司表示，已投入風險評估與改善措施，並強化供應鏈管理。