AI訂單直接鎖到2027！「這PCB大廠」上半年獲利暴增逾2倍「股價卻跌4％」　法人仍喊買、目標價600元

記者莊蕙如／綜合報導

AI成績單超狂，股價卻不買單！PCB大廠臻鼎-KY（4958）上半年歸屬母公司淨利38.17億元，較去年同期暴增208.5％，每股稅後純益（EPS）達3.55元，AI相關產品今年營收更有望呈倍數成長，部分客戶甚至已提前鎖定2027年產能。同時，法人雖下修未來兩年獲利預估及目標價，仍看好AI伺服器、高階PCB與全球擴產三大成長動能，維持「買進」評等，目標價600元。

從財報來看，臻鼎今年上半年營收達891.59億元，年增13.9％，改寫歷年同期新高；稅後淨利57.74億元，年增139.3％，歸屬母公司淨利38.17億元、年增208.5％，EPS由去年同期1.3元大幅提升至3.55元，獲利成長速度明顯超越營收。

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第二季雖持續面臨上游原物料價格上漲壓力，但AI伺服器、光模塊及IC載板等高階產品比重增加，產品組合改善成為獲利重要支撐，帶動單季EPS達2.19元，整體表現符合市場預期。

臻鼎下一階段的關鍵，則是營收結構全面朝高階應用靠攏。法人預估，公司伺服器、光模塊及IC載板三大高階應用營收占比，將從2025年的11.7％，一路拉升至2027年的37％；臻鼎更設定2030年進一步提高至45％至50％，意味AI及高階電子產品未來幾年將逐步取代傳統產品，成為公司成長核心。

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為了吃下這波AI硬體升級商機，臻鼎規劃超過800億元資本支出，全面擴充全球高階產能，同時透過「One ZDT」一站式平台，整合PCB與載板等不同產品能力。法人指出，臻鼎目前已打入下一代GPU及ASIC高階PCB供應鏈，手中同時握有ABF載板、iHDI、HLC及高階mSAP等量產技術，成為爭取大型AI客戶的重要籌碼。

更值得關注的是產能已經提前被客戶「卡位」。臻鼎部分AI客戶需求能見度已延伸至2027年，並與北美一線雲端服務供應商完成中長期產能綁定。全球新增高階產能則預計自2026年下半年陸續開出，擴產周期一路延續至2029年，可望為後續AI訂單放量預先做好準備。

法人認為，臻鼎另一項優勢來自供應鏈掌控能力。在高階材料供應吃緊之際，公司不僅提前鎖定原料與設備產能，也具備一定成本轉嫁能力，可望降低原料漲價對獲利造成的衝擊。再加上下一代GPU、ASIC產品升級持續拉高PCB規格與價值量，中長期仍處於AI硬體升級的受惠位置。

不過，亮眼成長故事背後仍有壓力。法人考量摺疊手機出貨時程遞延、研發費用持續增加，以及2027年新增產能大量開出後折舊費用同步攀升，因此下修臻鼎2026年與2027年EPS預估，也將目標價調降至600元。

儘管如此，法人仍維持「買進」評等，主要看好臻鼎具備成本轉嫁與提前掌握關鍵料源能力、高階GPU及ASIC PCB供應鏈地位，以及2026年下半年起逐步釋出的全球新增產能。隨AI伺服器需求持續擴張、PCB規格朝高階化發展，臻鼎能否把超過800億元的擴產投資轉化為營收與獲利，也將成為下一階段股價能否擺脫財報利多不漲的關鍵。

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