目標價1000元！「被動元件股王」EPS上看近4股本　NP0 MLCC市場有望大增、吃日韓廠外溢訂單

記者王凱暄／綜合報導

基於NP0 MLCC（積層陶瓷電容）市場規模有望於明（2027）年大幅成長、被動元件股王禾伸堂（3026）供應地位穩固，議價能力有望因此提高，引此本土法人看好禾伸堂後市發展，除維持其「增持」評等外，也上調其目標價至1000元。

法人分析，未來在18.3kW PSU（電源供應器）採三相電源架構，推估單顆PSU在NP0使用量將達400顆，再納入獨立電源櫃計算，估算今、明2年AI伺服器NP0市場規模將上看49億元、230億元。此外，BBU仍因運作模式將採用LLC轉換器架構，連帶內部NP0 MLCC需求成長，法人指出其市場規模具龐大上修空間。

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法人指出，禾伸堂管理層表示今、明年產能將分別擴增30至40%，雖MLCC產線亦涵蓋非AI及Class 2 MLCC，但該擴產主要集中於高階NP0產品，搭配產線優化及良率提升，預期AI相關產品產能有望倍數成長。除既有美系平台外，ASIC需求同步快速成長，現有產能難以滿足，但因其競爭對手仍處驗證階段、車用NP0市場規模也遠大於AI伺服器，切入誘因相對有限，因此法人預期禾伸堂於今、明年能維持44%、48%的市占率，同時，由於競爭對手單價較高，禾伸堂作為主要供應商也有望取得進一步議價空間。

另外，隨著日韓廠商逐漸將重心移至板端之小尺寸、高容值MLCC，降低原先PSU端之大尺寸Class 2 MLCC供應，與主要電源大廠穩定合作多年的禾伸堂則預期將成為外溢訂單之主要受惠者。

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法人預估，禾伸堂今、明年營收分別上看168億元、279億元；Q2與AI相關營收比重達32%，優於預期，且代理線毛利率僅5到10%，低於原先假設，含主要動能的被動元件毛利率則高於預期，因此法人上修禾伸堂今、明年毛利率至26.6%、39.3%，EPS則上看至14.85元、39.73元。

因此，除維持禾伸堂（3026）「增持」評等外，法人也以明年預估EPS和25倍本益比得出1000元目標價；至於投資風險方面，主要有伺服器規格下降、出貨不如預期、同業擴產搶佔市佔率等。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。