全年EPS直衝478元！法人喊買「記憶體大廠」目標價攻2900元　NAND價格維持高檔、手握供貨優勢

記者王凱暄／綜合報導

隨著AI儲存需求擴張，明（2027）年NAND供需狀況持續吃緊，記憶體大廠群聯（8299）同時具供貨優勢和伺服器產品組合升級等優勢，帶動其獲利成長，因此本土投顧看好其後市發展，除維持「增加持股」評等外，也將其目標價由2750元上調至2900元。

據投顧訪查供應鏈，Meta、Microsoft與Google近期皆大幅上修QLC訂單與展望，顯示AI推論衍生儲存需求維持強勁。展望明年，隨文本持續增長，且DRAM供給受限，將部分KV Cache（鍵值快取）由DRAM卸載至NAND將成為重要解方，潛在方案如NVIDIA CMX平台，部分CSP亦可能直接採用TLC SSD。另一方面，為提升NAND與GPU間資料傳輸效率，Super I/O SSD也有機會於明後（2027、2028）年起導入AI推論架構，若需求逐步放量，將進一步加劇NAND產能排擠，其影響類似HBM對傳統DRAM產能排擠效應。投顧認為，AI驅動NAND需求仍處於成長初期，考量供給擴張有限，預期明年NAND將持續供不應求，價格維持高檔。

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投顧分析，明年記憶體原廠產能配置將持續向伺服器應用傾斜，進一步排擠手機、PC及通路端供給，另一方面，高檔記憶體價格亦將抑制非伺服器應用需求。而對模組廠而言，維持獲利能力的關鍵有三，分別為：能否自原廠取得充足貨源、提升伺服器終端銷售比重、透過產品組合升級提升附加價值，而非依賴低價庫存利益。

投顧認為，群聯在上述三點均領先同業，主因也有三：據投顧訪查供應鏈，指出群聯近期與原廠洽談明年供貨進展順利、今年上半企業級模組營收比重已達38%，預期明年將進一步提升至47%，接近整體產業eSSD（企業級固態硬碟）位元需求占比、投顧於先前報告提及，群聯eSSD產品附加價值與議價能力均優於其他產品線。

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考量今、明年NAND價格將維持高檔，且群聯具備優於同業的獲利能力，投顧上修其今明2年營收預估至2795.7億元、3442.4億元，毛利率65.5%、50.6%，EPS估看478.3元、414.3元，維持其「增加持股」評等，並以明年預估EPS和7倍本益比上調其目標價至2900元；投顧也提醒，記憶體供應短缺、研發費用控管不如預期為其2大投資風險。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。