NAND供需2027出現反轉？「記憶體大廠」EPS估值下調至40股本　AI系統模組扛成長大旗

記者陳宣穎／綜合報導

市場對NAND供需出現兩派說法，研調機構預估2027下半年恐有供需反轉疑慮，但記憶體大廠群聯（8299）則認為NAND供給在2027年時將較今年更加吃緊，不過兩者對於NAND價格逐步接近飽和點看法一致。對此，本土法人釋出看法，將群聯2026、2027年稅後EPS分別下修至401.0元及336.12元，目標價由3200元調降至2700元。

報告指出，考量NAND漲幅將較預期收斂，將2026、2027年稅後EPS分別下修至401.0元及336.12元（原預估為415.6元及398.6元）。毛利率方面，公司表示，當NAND晶圓價格持續上漲時，毛利率下滑在所難免，但仍將透過多項策略改善毛利率長期結構，包括將低成本庫存帶來的良好利潤投入研發、推出新發明及新產品，並以AI資料平台提供B2B軟硬體系統解決方案、創造超額價值，同時強化庫存管理，不急於在短期內出售低成本晶圓套利，而是優先留給design-in的長期客戶。

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報告提到，群聯今年在AI系統模組領域已取得重大成果，成為營運成長主力，目前全球eSSD市占率僅1.9%，未來仍具龐大成長空間，且隨著持續拓展市場出海口，也有助公司向上游爭取更多料源。

法人認為，群聯與消費市場的連動性持續降低，與AI市場成長趨勢更加契合，長期而言，在排除價格因素影響後，毛利率可望呈現結構性改善，因此維持「買進」評等，但考量獲利預估下修，2027年PER由原先設定調整至8倍，目標價也由3200元下修至2700元。

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