目標價350元！「電源大廠」EPS上看至18元　高功率PSU出貨挹注＋明年有望出貨HVDC機櫃

記者王凱暄／綜合報導

電源大廠光寶科（2301）上周召開法說並公布Q3財報，其中，單季EPS達3.27元、前3季合計8.08元皆創歷史新高，本土投顧今日出具報告分析，光寶科Q3受惠ASIC客戶產品出貨，使產品組合好轉、獲利率提升；展望未來，因AI資料中心電源內容價值提高有望帶動其高毛利產品占比提升，但考量供應鏈風險升高，微幅下修光寶科2026、2027年獲利預估，並仍維持「買進」評等，目標價則由370元下修至350元。

投顧指出，光寶科Q3營收達574億元，季增9%，低於預期，主因為消費性產品需求疲弱及AI伺服器受長短料及缺電因素影響，客戶拉貨遞延。營收季增則受惠50V Power Rack及下世代GPU 18.3KW PSU（電源供應器）出貨挹注。毛利率達 25.9%，季減1.3個百分點，優於預期，主因則為產品組合持續轉佳（雲端及物聯網營收占比自Q2的55%提升至Q3的59%）。Q3 EPS 3.3元，季增4.6%，符合投顧預期且優於市場預期。整體來說，Q3受惠ASIC客戶Power rack、18.3KW PSU放量及液冷CDU出貨貢獻，使產品組合好轉與獲利率提升。

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展望Q4，投顧預估光寶科Q4營收將達615億元，較前次下修14%，主因為消費性與IT產品需求低於預期，且伺服器供應鏈因長短料及終端AIDC缺電下，客戶拉貨於Q3放緩，導致整體出貨時程遞延。然光寶科將持續受惠AI Server PSU带動產品組合轉佳、加上持續拓展新客戶，預估2027年有望出貨機櫃/PSU+BBU/HVDC Power Rack產品，有助其拓展市占率。Q4毛利率估達26.4%，季增0.5個百分點，較前次上修。營益率估達15.3%，上修主因為營收規模提升，營運槓桿顯現。預估Q4 EPS達3.5元，因營收規模預測下修而同步下修。

評價方面，光寶科受惠AI資料中心電源內容價值提高，投顧預估其2026、2027年高毛利雲端運算與物聯網營收占比分別將達58%、70%，產品組合好轉。預估EPS則年增至11.6元、17.9元（本次微幅下修1%、5%，考量供應鏈風險升高），2025到2027年EPS CAGR達64%。投顧並以2026下半年到2027上半年EPS 14.5元及24倍本益比，推得目標價350元，維持「買進」評等。

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◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。