目標價300元！「封測大廠」EPS放眼至近15元　Burn-in爐切入TPU測試、Rubin GPU測試時間提升雙動能挹注

記者王凱暄／綜合報導

封測雙雄之一的京元電（2449）先前因Rubin GPU設計調整導致部分晶片時程遞延至Q3，本土投顧因此調降其目標價至330元；然而根據投顧最新報告指出，Q4由於上游高頻寬記憶體（HBM）來料不足，預估將影響測試量，因此又下修其今年稅後EPS；但展望2027年，CSP業者自研CPU產能將到位，加上京元電自製Burn-in爐已切入Google TPU測試，後續營運仍樂觀，本次投顧雖維持「買進」建議，但仍將其目標價由330元下調至300元。

投顧指出，京元電Q3季底迎來首批Rubin GPU到廠測試，營收共121.4億元，季增9.0%、年增30.7%，表現符合預期，但因夏季電費、折舊認列高於預估等因素影響，毛利率37.6%低於原先預估，稅後EPS則為2.06元，低於原預估之2.37元，獲利表現不如預期。展望Q4，Rubin GPU因上游HBM到貨量不足，預期測試量也連帶受影響，原預估Q4營收有望季增15到20%，目前下修至5到10%，因營收未明顯擴大且新產能開始認列折舊，投顧將京元電Q4營收預估下修至133億元，毛利率也由40.1%下修至36.8%，稅後EPS預估則下修至2.45元。

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

投顧分析，Rubin GPU滿產出貨延至2027年Q1，而其他CSP業者自研CPU的測試產能也將在同一時間到位，預估該季營收將季增10至15%。投顧認為，2027年Google TPU出貨量將成長2到3倍至700至800萬顆，且將使用水冷散熱的Burn-in爐，主要客戶目前主要採用競爭同業的方案，但近期部分 TPU測試將導入京元電自行設計的水冷Burn-in爐，預期在下一代TPU測試京元電有望擴大Burn-in爐供貨，並有利於毛利率優化。

投顧提到，受惠於2027年Rubin測試時間提升及TPU出貨高成長，京元電長期營運仍具成長潛力。由於Rubin GPU滿產出貨因HBM來料問題將延至2027年Q1，預估2026、2027年稅後EPS分別為8.23元、14.90元（計入2026年下半股票股利稀釋股本約5%），分別下修8.9%、上修0.1%。考量2027年Nvidia GPU出貨遞延及出貨量成長放緩，但ASIC及CPU業務將進入高速成長期，近期股價修正、本益比評價僅14倍偏低，維持京元電「買進」建議，又考量近期市場投資態度轉趨保守，本益比評價由22倍下調至20倍，目標價則由330元下修至300元(2027預估EPS的20倍本益比)。
 

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。