目標價210元！「低軌衛星廠」EPS放眼至14元　Starlink V3帶動ASP提升＋光模塊受惠1.6T加速出貨

記者王凱暄／綜合報導

低軌衛星指標股、PCB大廠華通（2313）上周公布Q3財報，其中，每股賺1.8元表現相對亮眼，其今（9）日在大盤帶動下也持續走高最終收在漲停價174.5元；本土投顧最新報告指出，展望華通Q4及2027年Q1，在低軌衛星、光模塊、消費性產品齊力帶動下，整體營收有望持續季增、不過因研發費用高於預期投顧因此下調華通獲利預估，不過仍正面看待公司整體後市發展，雖維持其「買進」評等，但目標價自247元下調至210元。

投顧表示，華通Q3營收達225.9億元，季增13%、年增12.6%，營收達成率96%，表現大致符合預期，產品組合方面，適逢手機傳統旺季，且低軌道衛星地面設備及光模塊產品陸續放量，帶動毛利率達21.3%，季增2.8個百分點、年增1.4個百分點，表現優於預期，營業獲利28億元，季增43.5%、年增11.5%，低於預期2%，主因為新品開發使研發費用升高，稅後獲利22億元，季增48.8%、年增2.1%，則略低於投顧預期5%，且低於市場預期21%，EPS達1.8元。

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展望Q4及2027年Q1，投顧觀察近期華通營運狀況並分析，首先，低軌衛星方面，儘管Starlink V3已經於9月底完成發射部屬，不過目前仍在進行零組件的小改款，其二，衛星客戶也正調整中，因此預期至2027年Q1低軌道產品仍由地面設備所驅動；光模塊方面，Q3因原料吃緊而有部分訂單遞延，華通已加速驗證新的供應商，預計光模塊營收仍將繼續爬坡；消費性產品方面則已向客戶反映原料價格，但拉貨動能略微放緩；整體來看，投顧估計華通Q4、2027年Q1營收將分別為257.3億元、233.2億元，大致與先前預估相符，不過也因新品研發使研發費用較原預期高，因此分別下調2季獲利至26.9億元、29.3億元，EPS則估看2.18元、2.38元。

展望2026、2027 年，投顧認為光模塊預期將隨1.6T滲透率進一步提升連帶加速出貨、低軌衛星預計2027年完成V3小改款後加速出貨，規格升級同時帶動ASP（平均售價）提升、消費性產品則向客戶反映原料價格。不過因新產品研發使研發費用較前次預期高，投顧下調華通2026、2027年獲利預估至78.8億元、173億元，下調幅度5%、2%，EPS則分別估看6.47元、14.02元。評價方面，投顧下調3倍本益比至15倍，並以2027年預估EPS進行評價，推得目標價210元，維持「買進」。

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◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。