這5「筆電代工台廠」值得買？大摩點名緯創逆風突圍　11月組裝量小升、AI訂單撐場面

記者莊蕙如／綜合報導

全球筆電市況仍在盤整，但摩根士丹利最新報告透露新氣象。10月NB出貨只有1,010萬台，較上月大減16%，但11月組裝量預期將回升至1,050萬台，月增4%、年增1%，雖然仍偏弱，卻意味本季的低點可能已經浮現。大摩強調，明年NB市場的最大變數仍是記憶體供給是否吃緊。

五大筆電代工台廠10月交出的成績單並不整齊，整體出貨雖與大摩預期相差約5%，但緯創與和碩表現意外亮眼，分別比預估高出5%與11%；相對地，廣達、仁寶、英業達都落後預期，出貨量較估值低8%、13%與6%，反映企業市場與消費市場溫度有明顯差異。

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根據《經濟日報》報導，大摩科技產業分析師高燕禾指出，緯創之所以脫穎而出，關鍵在企業端需求回升，尤其Windows11帶動的換機潮對其格外有利。然而10月整體需求仍偏疲弱，主要受前二至三季因關稅因素提前拉貨，使原本應落在第四季的需求被稀釋，市場自然顯得力不從心。

在展望方面，大摩維持第四季NB組裝量預估3,170萬台不變，季減7%、年持平，雖比過去14年的平均季節性水準低了7個百分點，但至少動能並未進一步惡化。多家代工在第三季法說會中已預告第四季出貨將更接近持平或微幅下滑，整體市場仍須耐心等待真正的回溫點。

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儘管NB需求仍弱，大摩反而更看好緯創的下一步。該公司獲給「優於大盤」評等，目標價210元不變。大摩指出，緯創第四季AI伺服器在零組件與系統層級的出貨都會季增，並預期2026年每季仍強勢成長。毛利率與獲利率也將靠AI伺服器大幅改善，明顯優於筆電業務。

另外，緯創的網通業務正在快速起飛，被大摩視為隱藏黑馬。分析顯示，2026年可望比現在成長十倍，從虧轉盈後2027年也將持續保持年增動能，成為讓營運結構重新洗牌的關鍵力量。

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