外資又心口不一了？聯發科5天飆25%衝上1410元　TPU預估跳到70億美元...小摩卻「下砍到1260元」搞分裂

記者莊蕙如／綜合報導

聯發科（2454）拿下Google TPU訂單後，伴隨Gemini 3熱度急升，聯發科股價連續五天一路往上衝。從先前低點1130元起算，強彈幅度已逼近25%。今日盤中買氣再度爆開，衝上1410元、創下9月22日以來新高，成交量放大至1.4萬張，成功站穩1400元大關，最終收盤價為1,395元，漲幅4.10%。

籌碼也給出火力支援，三大法人連兩日加碼2497張，投信更是連八天掃進3862張，自營商連六天買超775張。唯一唱反調的是外資，今日轉為小幅賣超355張，卻也拉開了外資之間對聯發科截然不同的估值戰火。

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美系外資最新報告給出極為樂觀的情境，直言AI ASIC需求遠優於預期，Google TPU專案將是未來數年聯發科最關鍵的增長引擎，因此把評等從中立拉升至加碼，目標價從1288元直接調高到1588元。外資指出，中國手機市場雖然仍低迷，但長期TPU業務擴大，有望完全抵銷手機逆風，並重新推升市場對聯發科的評價。

樂觀預估中，TPU的放量是最大亮點。管理層曾透露，AI ASIC的營收貢獻2026年可望達到10億美元，2027年更可能攀上數十億美元。供應鏈調查同步支持，推估聯發科2026年TPU出貨由原先估計的20萬顆翻倍至40萬顆，以每顆約3500美元推算，營收上看14億美元；若台積電3奈米供應順利，2027年出貨量甚至可能跳升至200萬顆，潛在營收規模上看70億美元，成長速度之快堪比點火的火箭。

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而摩根大通的看法卻明顯冷卻，報告中維持中立評等，並將目標價從1300元調降至1260元。小摩台灣區研究部主管哈戈谷指出，聯發科目前面臨三重壓力：高通在中高階市場展開更激烈的價格競爭；先進製程、封測以及BT載板成本持續攀升，加上天璣9500晶片面積更大、設計效率較弱，使旗艦SoC毛利偏低；再加上全球安卓手機需求不振，毛利率恐跌破46%，這將是2020年以來首見。小摩也將2026年EPS預期由69.95元下修至67.14元。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。