記憶體下游苦哈哈？大摩評「這台灣PC大廠」最不受青睞標的　目標價掉到20元

財經中心／綜合報導

受惠於人工智慧（AI）需求爆發，記憶體族群股價全面走高，市場看似一片榮景，但摩根士丹利（大摩）最新研究報告指出，這波行情並非雨露均霑，產業結構正走向K型復甦，形成「上游狂歡、下游承壓」的兩極化格局，其中台灣PC大廠宏碁（2353）被列為最不受青睞標的之一，潛在跌幅25%，目標價僅20元。

大摩指出，在AI伺服器、高效能運算與資料中心需求推動下，高頻寬記憶體（HBM）、DRAM、DDR5與企業級SSD全面供不應求，價格在短短一年內翻倍大漲。在HBM市場具備主導地位的SK海力士與三星，因掌握關鍵技術與產能優勢，大摩看好其股價潛在成長空間分別達13%與14%，而同時供應DRAM與HBM的美光也被視為主要受惠者之一。NAND與企業級SSD方面，SanDisk與鎧俠（KIOXIA）因需求升溫、報價上揚，同樣被歸類為這波記憶體浪潮中的贏家。

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在台灣供應鏈方面，大摩點名華邦電（2344）、南亞科（2408）、群聯（8299）與慧榮科技，指出在AI產能擠壓效應下，DDR4產能持續被排擠，供需結構轉趨吃緊，使利基型記憶體與控制晶片廠商擁有更強的定價能力。台積電（2330）則仍是AI晶片的代工核心，隨著輝達新一代AI伺服器Rubin架構放量以及蘋果最新A20自研晶片導入2奈米製程，台積電在先進製程與先進封裝領域的優勢地位仍難以撼動。

相較於上游供應鏈的強勢表現，下游硬體PC、OEM廠商卻面臨成本挑戰。大摩示警，記憶體與零組件成本快速膨脹，但缺乏議價能力的消費電子與硬體品牌，卻難以將成本完全轉嫁給市場，導致獲利遭到侵蝕。宏碁（2353）被點名為「最不受青睞標的」之一，大摩給出目標價20元，潛在下跌空間達25%；惠普與戴爾同樣被給予保守評價，儘管這些公司正積極布局AI PC，但短期仍難以抵銷記憶體漲價帶來的壓力。

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此外，成本上揚的衝擊也擴散至電腦周邊設備與射頻元件產業，下游硬體成本過高，可能進一步抑制消費者掏錢買單的意願，大摩指出，羅技、Qorvo及Skyworks Solutions等廠商，短期營運表現恐持續承壓。

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