目標價飆4成！大摩點名「奇鋐、富世達」衝鋒散熱戰場　機櫃價值狂飆網嗨喊：液冷革命全面引爆！

記者莊蕙如／綜合報導

隨著AI伺服器世代快速演進，散熱技術也迎來結構性升級。摩根士丹利最新發布的散熱模組產業報告指出，輝達下一代Vera Rubin平台伺服器機櫃將全面採用液冷架構，使散熱價值鏈迎來新一波成長動能。在台廠當中，大摩維持對奇鋐（3017）與富世達（6805）「優於大盤」的投資評等，看好兩家公司在AI散熱版圖中的關鍵角色。

報告指出，Vera Rubin機櫃採用無風扇設計，使整體散熱系統配置全面轉向液冷架構，單一托盤（Tray）價值因此顯著提升，帶動每座機櫃的散熱價值上看4萬8,060美元。這樣的架構變化，也讓散熱模組供應商在整體系統中的價值占比持續提高。

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大摩並預期，奇鋐與富世達本季營收表現可望優於傳統季節性水準。主要原因在於AI GPU與ASIC伺服器需求持續升溫，加上機櫃專案的整體可服務市場（TAM）不斷擴大，同時產品組合改善，也進一步推升營收動能。相較之下，大摩對雙鴻與建準則維持「中立」評級。

法人觀察指出，在雲端服務供應商（CSP）對GB300伺服器需求強勁帶動下，加上液冷散熱產品滲透率持續提升，相關供應鏈今年上半年營運展望明顯優於原先預期。預估第一季與第二季營收都將呈現約5%至10%的季增幅度，市場也因此上修企業未來兩年的獲利預測。

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在技術升級與產品價值提升的雙重推動下，法人同步調高奇鋐今、明兩年的獲利預估，並將目標價一次調升逾四成，顯示市場對其在全球散熱產業的領先地位仍維持高度信心。

隨著液冷產品營收占比持續攀升，法人估計奇鋐毛利率將逐季走高，本季有機會攀升至28%至29%。儘管Vera Rubin世代產品面臨原廠對水冷板價格的壓力，且VR200的switch tray快接頭數量減少，但整體液冷架構升級仍帶動產品內含價值提升。包括水冷板、內分歧管以及快接頭等關鍵元件，整體價值相較GB300世代增加超過20%。

若以單一機櫃計算，法人推估Vera Rubin機櫃內水冷板價值將達5萬至5.5萬美元，預料將進一步推升奇鋐液冷業務規模，2026年相關營收年增幅可望突破80%，為AI伺服器浪潮下最受矚目的散熱受惠族群之一。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。