生技潛力股1／AI漲多資金找新出口　生技股迎重估行情

圖文／鏡週刊

在AI大勢下，近1年來美股納斯達克100指數大漲47％，標普500指數也有超過3成漲幅；不過，表現更犀利的是納斯達克生物科技指數、狂漲近5成。顯示資金已逐步從單一科技主軸，延伸至具成長潛力的醫療創新領域。

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反觀台股，近2年在資金排擠效應下，生技股表現相對落後。「但當資金開始尋找AI以外的新標的，生技很可能是下一個焦點。」統一投顧生技產業分析師周品三觀察，生技產業受景氣循環影響小，加上整體基期仍處相對低檔，在人口老化趨勢推動下，中長期需求具備強勁支撐。

不過，生技股的投資邏輯與傳統產業不同，「新藥研發進程，往往才是牽動股價的關鍵變數。」第一金投顧董事長黃詣庭提醒，在市場震盪加劇之際，投資人更應聚焦公司臨床試驗進度與商業化時程，而非僅以短期市場情緒判斷進出時點。

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從產業結構來看，轉變也正在發生。KPMG安侯建業健康照護與生技產業服務團隊主持會計師郭欣頤指出，台灣生技產業已不再只是單純的景氣修正，而是正邁向下一輪「整合型成長」階段，也唯有看懂生技產業正從修正期邁向整合型成長的質變，投資人才能在這波產業重估中，掌握真正的獲利契機。

而如果說電子股的價值在於「現在賺多少」，那麼生技新藥公司的關鍵在於「專案開發結果」，多數新藥公司本質更接近新創，在產品上市之前，往往得經歷長達數年的研發與臨床試驗，在不斷「嘗試」中前進；這段過程時間漫長，背後所耗費的資金與機會成本更是驚人。

以台灣新藥公司為例，多數尚未進入銷售階段，主要收入來自授權（License）合作所帶來的簽約金、里程碑金，及未來產品上市的銷售分潤，因此公司在產品正式上市前，無形資產評估有困難度。

「但只要新藥研發成功，股價的爆發力會非常驚人！」一位大型券商生技產業研究資深協理直言，布局生技股的投資人，多半不是為了穩定報酬，「他們期待的是一波足以改變報酬曲線的『全壘打』。」外商生技創投也觀察到，相較歐美與日本市場，台灣投資人對生技股的接受度更高，加上政策支持，興櫃成了新藥公司重要募資平台。

進一步檢視生技股表現，可以發現每一次的「好事發生」，都是推升股價的催化劑；從臨床試驗推進、技術授權、申請藥證、IPO，到營運轉虧為盈，也讓股價呈現一段一段「階梯式上行」走勢。

 

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