鏡論／投資市場風雲變幻難測

（圖文／鏡週刊）

上週，台北股市收盤指數、台積電收盤價格，雙雙創下歷史新高。本週一開盤後，二者續創新高。自去年12月下旬，以迄本週一，4個月時間裡，股市指數上漲達38％，台積電股價上漲5成，創台股史上新紀錄。

但凡預測經濟行為，上自投資機構分析師，下至有線電視擺攤名嘴，無不是總結過去經驗、綜合當前景況，彷彿塔羅牌算命一般，預測未來走勢。說穿了，也就是「看圖說故事」。然而，投資市場風雲變幻，彷彿棋局一般，每一次起伏循環，細節都各不相同，人算不如天算，誰都鬥不過老天爺。

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就拿黃金市場來說，過去5年持續噴發，漲到不行。這經驗，過去從來不曾有過。於是，美伊戰爭爆發後，大量專業分析師都說，根據過去經驗，戰爭一來，黃金是最佳避險工具，舉世爭買，金價定然飆漲。結果呢？開戰後，前2天，傻瓜投資人進場，衝高金價。隨後，金價就跳水，跌了一成，至今載沉載浮，有氣沒力。於是，專家們又東拉西扯，找一堆理由，解釋金價為何跳水。

黃金如此，股票亦然，早就有不少「末世教主」，按照1／4個世紀前網路股價泡沫化經驗，鼓吹當前AI熱潮遲早泡沫化。這調子，唱了許久，但泡沫始終不現，相關類股繼續往上衝。

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事實上，包括台股在內，全球股市當下景況，都是前所未見，顛覆過去歷史經驗與軌跡。20多年前，馬政府時期，恢復課徵證所稅，導致股市每日成交量憋屈，經常低於1,000億元。現在，成交量動不動就超過一兆元。另一方面，交易指數耗費天文數字時間，才突破一萬點；萬點之後，高高低低又折騰了許久，才破2萬點。2萬點一破，就成了穿雲箭，加速突破3萬點。現在，馬上就叩抵4萬點。

局勢如此，股市預言家又有新論，那意思是說，這波AI熱潮看不到盡頭，電子股頭上沒有屋頂，沖天炮射程無量。真耶？偽耶？時間未到，誰都不知道。論者都是順風說話，榮景就說前途無量，上看多少點；枯景就說前途無亮，下探多少點。到底是量還是亮，只有時間到了，才有答案。但等時間到了，預言家又會翻出新說法，針對新局說新事。

指數還能衝多久？股價還能飆多高？有沒有大火箭助推？有沒有黑天鵝劫道？只有老天爺知道，投資專家、分析師、名嘴所言，聽聽就好，同樣棋局，不會重複出現。倒是趨吉避凶、穩健求財心法，卻恆常不變：少搞槓桿操作，設定停損點，分散投資標的，眼見旁人吃肉，小心自己挨揍。如此這般，才能長駛股市萬年船。

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