目標價降至3600元！「這光學龍頭」股價1個月狂飆50%　摩通卻突降評示警「1原因曝光」

記者莊蕙如／綜合報導

光學龍頭大立光近期搭上共同封裝光學（CPO）熱潮，市場對其切入AI供應鏈寄予厚望，股價一個月內大漲約五成，也吸引外資圈高度關注。然而就在花旗證券日前大幅調升評等並喊出樂觀看法後，向來偏多的大摩根大通證券卻反向踩煞車，將大立光投資評等下調至「中立」，並提醒市場對CPO發展進度可能過度樂觀，相關業務距離實際貢獻獲利仍有一段不短的路要走。

摩根大通指出，大立光在智慧手機鏡頭領域仍具競爭優勢，可變光圈鏡頭升級趨勢以及iPhone需求穩健，確實有助支撐未來營運表現。不過近期股價大幅上漲後，相關利多已大致反映在評價之中，而市場對CPO業務帶來的想像空間則可能超前基本面進度。

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該券商認為，雖然大立光跨入矽光子與CPO市場方向正確，且在精密光學製造領域具備世界級技術能力，但目前最大的問題在於何時能真正轉化成營收與獲利。依照目前觀察，未來一至兩年內，CPO相關產品對整體獲利貢獻仍相當有限，因此將目標價訂在3600元，並建議投資人先觀望後續進展。

摩根大通進一步分析，目前市場最關注的大立光光纖陣列單元（FAU）產品，雖然技術概念受到矚目，但商業化進度仍有待驗證。根據公司在股東會及公開場合透露的資訊，大立光預計9月邀請潛在客戶參觀工廠並展示相關產品。摩根大通認為，從這項安排來看，代表目前FAU產品尚未取得正式客戶訂單，也尚未簽署合作備忘錄或相關合作協議。

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此外，雖然大立光在今年Computex展出的FAU產品展現高度創新能力，但摩根大通指出，現階段其設計架構與主流晶片生態系統仍存在相容性問題。若客戶未來採用相關方案，IC設計業者可能需要重新調整甚至開發新的晶片架構與設計流程，才能與產品整合運作，無形中提高導入門檻。

報告也提到，相較於既有矽光子供應鏈廠商，大立光目前仍屬新進參與者，雖擁有精密製造優勢，但在量產經驗、客戶關係及產業合作基礎方面仍需要時間累積。因此，即使未來有客戶願意配合導入，大立光要將FAU產品真正轉化為穩定營收來源，仍需經歷產品驗證、設計導入及量產等多個階段。

在AI與CPO題材持續發酵下，大立光仍是市場高度關注的焦點。不過外資圈看法已出現明顯分歧，一派看好公司有機會打開全新成長曲線，另一派則認為市場預期已跑得比基本面更快。隨著9月產品展示時程逐漸接近，後續能否取得客戶實質合作進展，也將成為左右市場信心的重要觀察指標。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。