別怪聯準會政策生變！高盛點破全球股市重挫關鍵： AI投資正上演估值大重估

實習記者盛琳／綜合報導

上周全球股市出現劇烈震盪，市場一度將波動歸咎於美國聯準會（FED）新任主席華許（Kevin Warsh）上任後的政策不確定性。不過，根據「華爾街見聞」引述高盛銷售與交易部合夥人威爾遜（Mark Wilson）的最新報告指出，引爆這波市場調整的核心因素並非宏觀經濟政策，而是人工智慧（AI）投資熱潮內部正在經歷一場結構性的價值重估，資金重新配置導致了供應鏈贏家與輸家的重新洗牌。

威爾遜在報告中表示，儘管華許上任後，美國金融市場確實出現實質利率走升、美元走強等變化，但高盛認為「目前仍是股市在驅動宏觀，而不是宏觀在驅動股市」。此次全球股市修正，本質上是AI概念股的資金輪動與籌碼清算。

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從盤面實際表現來看，AI族群已出現明顯分化。韓國KOSPI指數上周因晶片股遭遇拋售而2度觸發熔斷機制；美股方面，微軟（MSFT-US）股價下探至52周新低，亞馬遜（AMZN-US）跌破200日均線，科技七巨頭今年以來整體跌幅超過5%，蘋果（AAPL-US）與戴爾（DELL-US）單日亦重挫逾5%。相較之下，記憶體大廠美光（MU-US）卻繳出創歷史新高的毛利率表現。威爾遜解析，這顯示資金已不再無差別追逐所有AI題材，市場正進入「精挑細選」的階段。

韓國市場的劇烈波動成為此次結構重估的典型案例。威爾遜分析，除了高槓桿ETF加劇跌勢外，三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK Hynix）相繼宣布產能擴張計畫，讓投資人意識到記憶體產業固有的景氣循環特徵，未來新增供給開出後可能對高估值造成修正壓力。此外，市場交易邏輯也發生轉變：需要持續投入高額資本支出、AI回收期較長，或是因零組件漲價導致成本承壓的硬體終端廠商（如蘋果與戴爾因記憶體漲價而調高產品售價），其股價普遍承受壓力；反之，直接受益於基礎建設與價格上漲的晶片與設備供應鏈，表現則相對強勢。

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除了基本面價值重估，高盛大宗經紀業務的數據也揭示了籌碼面的風險。統計顯示，全球對沖基金的總槓桿率先前已推升至歷史高點，且資金高度集中布局於日本與韓國等亞洲市場的AI標的。當市場開始重新評估晶片供需與企業獲利分配時，過度擁擠的倉位便放大了股價的回檔幅度。高盛強調，這波震盪並不代表AI長期趨勢的結束，而是市場正理性區分出資本支出方、成本承壓方與實質受惠方，進行產業鏈內部的獲利與估值重新分配。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。