科技財報漂亮也漲不動！野村策略師示警四大劇本　資金防禦性流入軟體板塊

實習記者盛琳／綜合報導

野村證券在週五（17日）發布的最新報告，證券策略師松澤中（Naka Matsuzawa）指出，科技業近期出現「財報亮眼、資本支出增加，股價卻漲不動」的矛盾走勢，這反映出市場正對AI的投資回報率進行重新定價，即使未來兩週雲端巨頭繳出好成績，市場也未必照單全收。

美國科技巨頭即將密集公布財報，市場卻先轉為觀望。野村報告指出，市場目前正同時盯防四種可能引發AI投資週期轉向的情境。包括雲端業者資本支出過大、現金流承壓；記憶體漲價推高建置成本；原物料上漲帶動通膨、迫使央行轉向鷹派；以及記憶體高價刺激業者擴產，最終因供給過剩導致價格反轉。多種情境同時存在，也使市場暫時缺乏明確方向。

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受到上述不確定性影響，美股市場的資金配置已出現分化，半導體股與美股「科技七雄」近期表現偏弱，軟體、消費及防禦型類股則相對抗跌。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）回升至16.7，但債券與外匯波動並未同步擴大；美國10年期實質殖利率升至2.31%，2年期遠期隔夜指數交換利率也回到3.84%，顯示債市尚未轉向押注AI榮景結束後的降息行情。

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