最高目標價狂喊2460元！外資力挺欣興與「這載板大廠」　ABF利空連環炸也不怕

記者莊蕙如／綜合報導

ABF載板族群近期雜音不斷，從欣興（3037）捲入產地標示爭議遭檢調搜索、南電（8046）暫無調漲BT載板價格計畫，到博通傳出在新加坡布局載板產能，接連衝擊市場信心。不過，外資並未因此轉向悲觀，摩根士丹利認為ABF供需依舊緊俏，上述事件對兩家台廠的實質影響有限，其中南電推測合理股價最高上看2,460元，欣興也獲多家外資維持正向評等。

近期市場最關注的新變數之一，是博通是否可能從客戶搖身一變成為載板製造商。博通日前於法說會透露，正與合作夥伴在新加坡廠區建置載板產能，引發市場擔心南電等既有供應商未來市占率可能遭到瓜分，也成為南電近期股價承壓的原因之一。

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不過，大摩調查後認為，市場可能過度解讀這項消息。博通所提到的布局，應是自2024年3月起與日本Toppan共同推動的合資企業AST，主要目的在於提高FC-BGA載板供應穩定度，而非由博通全面轉向自行生產載板，因此預估對南電與欣興既有供應地位的衝擊有限。

至於市場另一項疑慮，則來自載板漲價動能是否開始降溫。摩根士丹利指出，自2025年下半年以來的漲價潮，主要受到T-glass、黃金及銅等原物料成本攀升帶動，而T-glass供應限制原先就預計將在今年來到高峰。

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隨更多供應商陸續取得認證，大摩預期T-glass供應吃緊狀況可望自2027年起逐步舒緩，因此若後續由原料成本推升的載板漲價幅度開始趨於平穩，並不令人意外，也不代表ABF產業基本面出現反轉。

BT載板方面，大和資本證券則抱持更為樂觀看法。隨兩家主要業者逐步縮減BT產能，供給進一步收縮，市場供需結構可能變得更加緊張，因此預期BT載板單位售價後續仍有再度加速上漲的機會。

儘管近期利空消息接連浮現，外資對南電後市仍維持正向態度。摩根士丹利與大和資本證券分別給予南電2,460元及1,550元推測合理股價，顯示法人仍看好載板供需與中長期營運前景。

欣興同樣未因近期事件失去外資支持。除了摩根士丹利外，花旗環球、美銀、大和資本及摩根大通證券目前均維持正向投資評等，各家推測合理股價落在1,068元至1,500元之間。

整體而言，ABF族群近期雖同時面臨產地標示爭議、BT報價與博通載板布局等多項雜音，但外資認為，目前尚不足以改變產業供需緊俏的大方向。隨AI與高效能運算持續拉升高階載板需求，欣興與南電仍被視為主要受惠者。

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