樂觀價上看800元！這「記憶體大廠」毛利率衝86.1％　外資估明年EPS暴增至116元

記者莊蕙如／綜合報導

記憶體市場究竟缺不缺貨再掀討論，不過法人對南亞科（2408）後市依舊樂觀。瑞銀證券、中信投顧同步看好DRAM報價與AI需求，瑞銀預估南亞科第三季DRAM平均售價將季增50％，推升毛利率從第二季79.5％進一步衝上86.1％；在供不應求、AI營收占比提高下，市場樂觀情境甚至認為股價具挑戰800元潛力。

從最新營收來看，南亞科7月營收月增49％，8月再月增2％，光是7、8月合計營收，就已達市場第三季營收共識1,110億元的約8成，營運成長速度超出原先預期。

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瑞銀也大幅調高第三季營運假設，原先預估南亞科DRAM位元出貨量將季減8％，如今改估季增5％；平均售價漲幅更由原先預估的32％，一口氣提高至50％。主要原因是部分為期6至12個月的合約於7月重新議價，使第三季價格漲幅明顯高於一般水準。

價格動能第四季仍可能延續。瑞銀預估，南亞科第四季產品售價可望在第三季基礎上再上漲約1成。由於公司利基型DRAM比重較高，客戶集中度又低於大型記憶體同業，因此這波DRAM漲價循環中，平均售價漲幅也可能略優於大型競爭對手。

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報價大漲直接灌進獲利，法人估計南亞科毛利率將由第二季79.5％進一步升至第三季86.1％，且2027年仍有望維持高檔，成為這波記憶體景氣上行的重要受惠者。

供給端則仍相當吃緊。瑞銀指出，南亞科現階段只能滿足客戶約50％至60％的需求，部分大型客戶甚至完全分配不到產能。公司新廠預計2027年第一季開始移入設備，第三季才會正式投產，因此在新產能加入以前，既有供給仍難完全滿足客戶需求。

除了傳統消費性DRAM，AI也開始成為南亞科新的成長引擎。中信投顧指出，目前公司消費性產品營收占比雖仍超過60％，但AI基礎設施及伺服器相關營收占比已突破20％。

隨AI資料中心持續擴建，企業級SSD（eSSD）、BMC晶片及網通設備需求同步增加，相關產品搭載的DRAM需求也跟著快速放大，法人預期南亞科AI相關營收占比還有進一步提升空間，產品結構將逐漸朝高成長應用移動。

在產品供不應求、DRAM報價持續上漲，加上AI需求占比擴大的多重推動下，外資預估南亞科第三、第四季單季獲利均接近三個股本，今年全年每股稅後純益（EPS）上看76.97元，2027年更可能大幅提高至116.41元，2028年則估達125.68元，獲利維持高檔。

即使市場近期因「記憶體不缺貨」說法出現雜音，法人從南亞科實際產能分配與客戶需求觀察，供給吃緊情況仍未完全解除。隨新廠要到2027年第三季才正式投產，DRAM漲價與AI伺服器需求能否繼續推升獲利，也成為南亞科後續股價的重要觀察指標。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。