目標價2140元！「電源大廠」EPS放眼至62元　Q4伺服器電源出貨有望回穩、HVDC明年下半顯著貢獻

記者王凱暄／綜合報導

電源龍頭廠台達電（2308）近期股價跌跌不休，Q3財報開出後也低於市場預期，本月3日市值更遭鴻海（2317）超越；本土投顧則在上周法說後出具報告指出，台達電Q4伺服器電源出貨有望逐步回穩、多因素加成下毛利率也預期將回升，展望2027，HVDC營收貢獻預期在下半年起更為顯著、337調查在2027年對公司影響應有限，整體資料中心業務營收比重可望再提高；考量台達電在電源領域之地位，投顧表示此次財報逆風提供了良好進場時機，重申「增加持股」評等，但將其目標價由2505元下調至2140元。

投顧表示，台達電日前公告Q3 EPS達9.04元，低於市場共識。Q3營收亦低於市場預期，主因為受到資料中心供應鏈瓶頸影響，毛利率34.1%同樣低於預期近2個百分點，主要反映零組件成本上揚、存貨跌價損失，以及產品組合不如預期，即使費用控管得宜，營益率仍僅16.6%低於預估。伺服器電源業務受到供應鏈瓶頸影響，Q3營收僅季增7%，營收占比為30%；相較之下，交通運輸及自動化業務出貨則有所改善。

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投顧分析，台達電重申對AI資料中心長期需求之樂觀展望。考量AI資料中心建置時程不確定性且公司及客戶皆可能持續面臨供應鏈缺料，即便長期成長趨勢不變，但單季營收波動將加大。公司認為在目前資料中心供應鏈中，電源供給相對吃緊，主因為功率半導體供不應求（尤其高壓產品）導致公司產能受壓抑。投顧預期，Q4起伺服器電源出貨將逐步回穩，帶動營收季增10%。在產品組合改善、存貨跌價損失縮小，及調整報價轉嫁成本下，預估台達電毛利率將季增1.3個百分點。

擴產方面，投顧指出，目前泰國占台達電整體產能比重超過30%，管理層目標為在未來五年內將馬來西亞產能擴大至與泰國相當。此外，泰國、美國、台灣及中國的擴產計畫均按進度推進中，以因應未來2至3年AI基建強勁需求。燃料電池（SOFC）方面，管理層預期2027年出貨規模仍有限，但表示相關解決方案已獲主要客戶高度關注。

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此外，投顧認為，台達電HVDC（高壓直流）營收貢獻預期將自2027年下半起更為顯著，且ASIC導入時點可能早於GPU。考量AI加速器在垂直供電（VPD）應用上應勢在必行，投顧表示2027、28年DC-DC模組營收仍具上檔；Vicor訴訟案在2027年以前對台達電影響應有限，投顧整體預估資料中心業務營收比重將自2026年的59%提升至2027、28年的69%、77%。

評價方面，投顧預估台達電2026至2028年EPS將分別來到37.6元、62.12元、96.35元，考量預期已重整且公司在電源領域領導地位無可撼動，投顧認為此次財報逆風提供良好進場時機，重申「增加持股」評等，但下調目標價至2140元，為基於2027、28年EPS預估平均的27倍（自30倍下修）；投資風險方面則須注意供應鏈短缺情況是否延續。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。