目標價900元！「聯發科金雞」EPS上看至30元　光通訊DSP營收占比續增、有線業務旺挹注獲利

記者王凱暄／綜合報導

聯發科（2454）旗下IC設計公司達發（6526）昨（3）日召開法說並公布Q3獲利，其中Q3營收達69.4億元，季增10.4%、年增23.3%，毛利率49.3%，EPS達6.15元，創上市以來新高紀錄；本土投顧今日則出具報告分析，雖受限於目前報價無法反映成本，毛利率須待2027年下半才可見到明顯回升，但受惠於公司光通訊業務迅速成長、網通基建規格、需求皆續增，後續獲利成長趨勢樂觀，投顧本次報告維持達發「買進」建議，並將其目標價由750元上調至900元。

投顧表示，達發Q3高階商務耳機、網通基礎建設、AI資料中心等新應用佈局發酵，營收達69.4億元符合預期，但記憶體等原料及封裝漲價，而報價尚未反映上游成本增加，因此毛利率49.3%低於原預估之51.2%，稅後EPS為6.15元，表現不如預估的7.24元。展望Q4，寬頻、光通訊DSP、乙太網持續成長，加上BTA商務耳機專案量產、無線業務下滑幅度有限，投顧因此將達發Q4營收預估上修至73.5億元，但目前產品售價調整無法完全反映成本，需待2027年下半才可見到明顯回升，將毛利率預估由51.5%下調至49.7%，預估稅後EPS則為6.75元。

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投顧分析，達發Q3 100G SerDes DSP（數位訊號處理器）搭配TIA（轉阻放大器）小量出貨，整體TIA搭載率將持續提高。達發的DSP聚焦200G以下規格、Scale-out應用，目前已切入全球前10大模組廠，終端應用多為中系雲端業者，採用12奈米製程較業界多為6奈米更具成本優勢。預估2026年DSP業務將占營收6.6%，2027年隨100G DSP放量，預估營收將年增約200%，營收比重則提升至16.3%，為帶動有線業務成長的最大來源，預估2027年有線業務比重將進一步提升至60%。

投顧指出，有線網通產品需求強勁，為達發2027年主要營收成長來源，因此將其2026、2027年營收預估分別上修至260.4億元、312億元，預估 2026年稅後EPS為 22.61元，下修7.5%，2027年稅後EPS則維持預估達30.07元；評價方面，考量網通基礎建設的規格升級需求，光通訊朝單通道200G發展、寬頻持續升級至10G PON、乙太網朝5G PHY升級，有線業務增加將有助達發獲利成長趨勢，改以30倍PE（本益比）評價，維持「買進」建議，目標價調升至900元。

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◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。