目標價580元！「廠務工程廠」在手訂單續飆1657億元　台積美國廠、資料中心挹注EPS直衝28元

記者王凱暄／綜合報導

廠務工程廠帆宣（6196）最新公告10月營收達73.33億元，月增2.22%、年增77.14%，然而本土投顧昨（10）日出具報告卻將其目標價由830元砍至580元，投顧指出，此次下修主因包含Q3財報不如預期、籌碼面因素等，但展望2027年、主要認列工程仍包含台積電（2330）美國P3及AP廠、新竹、台南廠及亞灣資料中心等，營運前景仍十分正面，因此投顧此次維持「買進」評等。

投顧表示，帆宣Q3營收季增3%、年增91%，續創新高，但毛利率季減0.7個百分點達12.76%，主因為美國P2廠認列告一段落使營收占比下降，而利潤較差的國內廠務及電子廠占比相對提升。費用季增15%、費用率季增0.5個百分點，主要則因員工獎金提列，使本業獲利低於預期，加上業外淨損失達1.14億元，主要為認列金融評價損失約2億元、所得稅率亦提升8個百分點，使本季EPS為5.26元，季減達36%，獲利低於市場及投顧預估約3成。展望Q4，本季為年底入帳高峰，預估營收將季增4%、毛利率則持平、EPS估看7.36元。

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投顧分析，帆宣Q3營收結構分為OEM客製化設備占15%、代理設備材料占23%、自動化供應系統占37%、整合系統占25%，前3季來自廠務工程之營收占比大於6成，當中估計來自美國廠務之占比接近一半，而來自美國子公司之獲利貢獻則約8.18億元，獲利較過往明顯改善且略優於國內廠平均水準，隨營收規模擴大也帶動更好的營運槓桿效應。投顧點出，目前美國P2廠進度接近完工，營收認列已超過5成，P3廠已於今年中進場，AP廠也緊接投入，估計認列比例約1到2成，整體效益將落在2027年。

投顧指出，帆宣目前在手訂單達1657億元，月增約5%，主要來自晶圓代工、記憶體廠積極擴廠，另外還新增資料中心建置，因半導體供應鏈具承接大型專案能力之廠商有限，使廠務接近賣方市場，未來2到3年成長趨勢更為明確。展望2027年，主要工程認列包括台積美國P3及AP廠、高雄廠P4、新竹20廠P3、P4、台南18廠P9等，同時看好設備代工、代理等需求強勁，其他公司在手的亞灣資料中心則遞延至2027年開始認列，估計營收規模將大於100億元。

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投顧最新預估帆宣2026、2027年EPS上看至25.85元、28.57元，主要針對毛利率、費用、稅率假設基礎調整，分別下修12%、14%，但仍維持「買進」評等，目標本益比則降至20倍，推得目標價為580元，反映出評價受財報不如預期、系統風險和籌碼面等因素而有所下修。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。