美光Q4營收優於預期　陸行之揭露8點「長期投資記憶體沒搞頭」

圖文／CTWANT

記憶體大廠美光（Micron）日前公佈第四季營運指引，營收季增5至15%，優於市場預期，但資深半導體分析師陸行之發文評論，營收明顯高於市場預期，但虧損並未大幅改善。他也表示，雖然美光股價已從去年底谷底48.43元回升41%，但目前數字仍無法讓投資人有「WOW」的感覺，所以盤勢還是「肉肉的」。

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陸行之在臉書粉專分享他從季報中整理出的8項重點如下：

一、美光預期四季度營收季增5至15%，平均10%，比市場預期好5個百分點，年比大幅轉正為8%，比三季度的負40% 明顯改善；依照四季度指引及彭博社分析師預期，美光今年營收將衰退42%，2024年將成長46%（但不確定分析師們是否還會下修）。

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二、美光預期四季度毛利率負6%，比三季度的負11%及二季度的負18%有明顯改善，主要是因為DRAM產品結構改善，加上賣了一些之前在會計帳上打掉的庫存。

三、美光雖然預期四季的營業利潤率大幅改善至負6%（2023第三季負37%），但預期四季度的負31%淨利潤率只比三季度好5個百分點，而且低於市場預期的負27%，主要是因為所得稅的變化（2023年第三季稅收抵免，2023年第四季基本稅率）。

四、第三季庫存月數明顯下滑到5.66個月，季減13%，年增68%，但好像比之前公司預期的庫存月數來得高些，上個季度我們曾預期存儲器記憶體大廠第四季可以一起來漲下游廠商的價格了（目前好像開始啟動了），下游廠怕明年漲價，可能被強迫要加庫存。

五、公司公布三季度資本開支是14.6億美元，2023會計年度是76.8億，公司並預期2024會計年度資本開支比2023年好一些，這樣資本装備率（資本支出／營業額）仍將逐步下滑，算是正面訊息，且對記憶體設備廠而言，訂單也將持穩。

六、美光還說PC、智慧型手機、車用記憶體客戶庫存都到了正常水位（老實說我們的數據建議模組商被記憶體大廠強迫吃下一堆庫存），但數據中心客戶要等到2023年第四季到2024年第一季才會正常。

七、給AI伺服器用的1 beta HBM3E（記憶體）還在給輝達（Nvidia）做驗證，公司預期有機會在2023年第四季開始量產，2024年第二季到第三季明顯貢獻營收。

八、公司公布2023年第三季DRAM位元成長率15%（2023年第二季季增10%），價格季減8至9%（2023年第二季季減10%）；NAND位元成長率大於40%（2023年第二季季增38至39%），價格季減15%。

陸行之也批評，不明白NAND記憶體大廠的價格每季都暴跌15%，但為了搶市占，產能仍然逐季增加近40%。他指出，降價或讓客戶堆庫存對獲利的影響才大，並直呼「長期投資存儲記憶體行業真沒啥搞頭」。