目標價760元！「聯發科小金雞」EPS挑戰衝25元  100G光收發模組明年放量、光通訊展望樂觀

記者王凱暄／綜合報導

由於聯發科小金雞、IC設計廠達發（6526）光通訊相關產品營收展望正面、明（2027）年又將進入其100G產品放量期，加上今年下半年各事業群皆穩健成長，因此本土法人看好其後續營運，除維持其「增加持股」評等，也給出760元目標價。

法人表示，受惠於可插拔式光收發模組終端需求增加、部分同業將資源轉向100G產品使達發獲50G產品的轉單機會、交期及供貨承諾獲客戶肯定，進而取得追加訂單、既有替換需求陸續轉為出貨等因素，法人預估達發今年Q3、Q4光通訊營收將逐季成長；今年光通訊營收仍以50G單通道為主，100G單通道僅小量出貨，明年50G單通道營收預期維持年增，100G單通道則開始放量，後續不排除仍有上修空間，端視晶圓代工產能取得情況而定。

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法人目前預估明年光通訊產品於達發營收比重將達14%至16%。產品進度方面，由於100G TIA（轉阻放大器）進度較DSP（數位訊號處理器）落後約一季，搭載率提升仍需仰賴新案導入，我們預估100G TIA搭載率將於明年Q2到Q3後逐步提高。此外，隨傳輸速率升級，我們預估單通道100G DSP單價將較50G提升一倍、200G DSP則可望於明年底前完成tape-out（下線），問世後也將帶動單一光收發模組的內含價值顯著提升。

法人上修達發Q3營收預估，主因有四，分別為：光通訊展望上修；乙太網受惠低軌衛星地面終端需求增加、工規產品規格升級及交換器產品成長；固網寬頻受惠10G PON滲透率提升及歐美市場拓展；藍牙音訊受惠消費性產品旺季、ASP改善及高單價商務耳機放量等。

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不過法人提醒，此波成長部分來自客戶因成本、價錢考量而提前拉貨。展望Q4，雖藍牙音訊營收因淡季恐小幅季減，且消費性產品訂單能見度仍低，但網通事業群動能延續，固網寬頻亦受惠產品組合改善及價格調漲，因此法人上修Q4營收預估，並同步將今年全年營收年增率預估上修。毛利率方面，鑑於成本壓力，網通產品以標案為主，成本轉嫁相對順利，但消費性產品轉嫁速度較慢，且光通訊營收比重仍低，且乙太網營收比重提升同時不利產品組合，法人據此分別下修今年Q3、Q4毛利率預估至49.4%及49.3%。

評價方面，考量達發今年下半至明年營收展望略優於預期，但毛利率略低於預估，因此法人上修其今明年預估EPS至21.28元、25.42元；法人看好達發光通訊、乙太網及固網寬頻中長期維持良好成長態勢，預期三者將成達發未來核心業務，此次給予其「增加持股」評等，並基於明年預估EPS和30倍本益比得出760元目標價；投資風險方面，則包含景氣不確定性、規格升級趨緩、競爭加劇等。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。