DDR4有望「瘋漲100％」夯到爆！大摩喊超級循環啟動　華邦電、南亞科列最強受惠股

記者黃詩雯／綜合報導

摩根士丹利（大摩）最新報告指出，傳統記憶體市場供不應求加劇，產業已明確進入超級循環（super-cycle），並強調現在仍非獲利了結時點。大摩看好華邦電（2344）與南亞科（2408）持續受惠，前者因NOR與DRAM報價持續上漲，ROE在2027年有望提升至30％；後者已在DDR4漲價潮中受益，11月營收月增29％、動能明顯轉強。

大摩指出，DDR4、MLC NAND與NOR的強勢定價能力將延續到2026年，其中企業端需求旺盛，使DDR4成為最缺貨產品，預估2026年第一季合約價可大漲超過100％，DDR4 16Gb更因通路庫存吃緊，現貨價一度飆至100美元。NOR Flash則因供應商調整產能、晶圓價值偏低等因素形成缺口，明年第一季漲幅可望超過20％；MLC NAND則因減產將呈現明顯漲勢。

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大摩回顧第二季下旬已預告此輪超級循環，之後第三季底起合約價確實轉升。依歷史經驗，記憶體上行循環通常延續三至四季，市場對2026年漲幅收斂的擔憂並不符合產業特性。大摩認為目前企業端談判結果對供應商相當有利，NOR缺口更將從低至中個位數百分點擴大至高個位數百分點，使相關報價維持強勢。

在需求強勁、產能調整與價格上行多重因素支撐下，大摩重申傳統記憶體後市仍具上修空間，華邦電與南亞科將是最直接受惠者。

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