明年暴衝原因曝光！分析師斷言聯發科「躺著都會漲」　「這2檔BBU」行情續燒

記者莊蕙如／綜合報導

台股指數頻頻改寫新高之際，市場對明年行情的想像不減反增。分析師指出，真正的變化不只在指數，而是資金結構正在悄悄轉向，主導力量由外資逐步換成內資，操作思維也隨之調整。若從中長線角度尋找具備結構性轉折的標的，他直言，聯發科已站在「評價重估」的起跑點，只要市場完成一個關鍵轉念，股價幾乎是「躺著都會漲」。此外，受惠AI資料中心電力架構升級的BBU族群，包括台達電與AES-KY，熱度仍未完全反映。

許博傑在節目《鈔錢部署》中分析，聯發科過去多年被視為典型的消費性電子股，市場印象多集中在手機、電視晶片，評價區間因此長期受限，本益比多落在約11至23倍。然而，這個標籤正在鬆動。聯發科先前於法說會透露，明年矽智財相關營收有機會衝上10億美元、約新台幣300億元，真正的重點並非數字本身，而是市場是否願意重新定義這家公司。

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他指出，一旦投資人將聯發科從「終端產品供應商」，轉向看待為「矽智財與客製化運算平台」角色，即便基本面沒有立即大幅跳升，評價倍數本身就可能先行調整。回顧半導體產業經驗，只要定位從消費性應用，轉為IP或雲端運算供應鏈，市場給予的本益比往往會出現質變。
他也提到，聯發科已被市場視為Google生態系的重要夥伴，未來若進一步切入更多大型雲端服務供應商（CSP），且在成本與彈性上展現優勢，長線成長曲線將更為陡峭。許博傑強調，真正的大行情，往往從「評價上修」開始，而不是等到財報全面反映後才啟動。

從技術面觀察，聯發科在約1,250至1,500元區間盤整已超過一年，屬於高檔壓縮型態。他認為，整理時間越長，後續突破的趨勢力道通常越強。近期隨著市場開始認知聯發科同樣具備Google TPU與AI運算題材，外資回補動作轉趨明顯，也成為股價轉強的重要推手。

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除了聯發科，許博傑也提醒，BBU將是元月行情中另一條不可忽視的主線。他指出，AI資料中心本質是高耗電產業，當電源架構由48V逐步升級至400V、800V高壓直流電，BBU已從選配變成標準配備，加上缺乏公版設計，讓相關業者具備更好的毛利條件。

在此背景下，台達電的評價顯得相對保守。許博傑認為，台達電同時掌握電源供應器與BBU整合能力，技術轉換對其而言如同日常操作，但目前本益比僅約27倍，明顯低於部分題材股動輒40倍以上的水準，評價落差耐人尋味。

AES-KY同樣被點名為BBU族群中的亮點。許博傑指出，AES-KY今年營收年增率接近六成，公司對明年成長展望不輸今年，資本支出也持續放大，在AI供應鏈中，能長期維持如此高成長動能的公司並不多見。

從走勢來看，台達電在千元附近的整理，更像是高檔消化籌碼，而非趨勢反轉；只要關鍵價位守穩，BBU族群後續表現仍有全面擴散的機會。AES-KY則在1,300元附近形成明顯支撐，技術型態呈現一底比一底高，1,300元以下被視為可分批布局的區域。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。