漲價利多吃光光？大摩潑冷水：2檔「面板大廠」熱過頭、評價先踩煞車　合理股價降至19.5元

記者莊蕙如／綜合報導

台系面板股先前強勢反彈，市場一度將焦點轉向新應用題材，但摩根士丹利證券最新報告卻選擇在此時按下保守鍵。大摩指出，面板族群歷經一波急漲後，股價淨值比已推升至約0.8倍，面板報價回升的利多幾乎完全反映，整體報酬風險比不再吸引人，因此同步將友達（2409）與群創（3481）投資評等降至「中立」，並給予群創合理股價19.5元。

摩根士丹利分析，近期市場高度追捧的並非僅是面板價格反彈，還包括群創積極布局扇出型封裝（FOPLP），以及友達被點名有望切入低軌衛星天線等新商機，這些題材確實為產線活化與技術延伸帶來想像空間，也一度推升股價表現。然而，大摩直言，相關應用短期內對營收與獲利的實質挹注仍相當有限，現在就給予高評價，時點明顯偏早，市場情緒反而可能出現過度反應。

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從盤面表現來看，這樣的觀點也逐漸反映在股價走勢上。10日台股在台積電領軍大漲逾2％、加權指數衝破33,000點關卡的熱絡氣氛下，多數強勢族群齊步上攻，但先前曾是多頭主角的面板雙虎卻未能共襄盛舉，友達、群創當天雙雙收跌，與大盤創高形成明顯對比。

事實上，摩根士丹利在今年初仍對面板產業持相對正向看法，當時認為品牌客戶提前回補庫存，加上面板廠持續嚴控供給，有助帶動電視面板價格自1月起回升，上月平均價格已月增約1％，並預期2月漲幅可擴大至約2％。

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市場對漲價循環的期待早在去年第四季下旬便提前反映，友達與群創股價自低點分別大漲約60％與138％，並在1月下旬相繼觸及波段高點。若回顧2022年底以來的歷次TV面板漲價循環，面板雙虎在漲價期間的平均股價漲幅僅約26％與39％，顯示本波漲幅已明顯超前。

基於上述比較，摩根士丹利認為，這一輪可望延續至3至4月的面板漲價動能，對台系面板股而言，利多幾乎已完全體現在目前股價水準，後續再上攻的空間有限。至於出貨節奏，大摩也補充，過去十年全球電視面板出貨大致呈現上半年49％、下半年51％的結構，但考量今年2月登場的冬季奧運，以及6至7月舉行的世界盃足球賽等大型體育賽事，預期今年出貨重心可能略為前移，上半年比重將相對提高。

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