大摩狂升目標價至2,300元！「這散熱大廠」EPS衝82元、最狂情境上看3,217元　投資人笑開懷

記者莊蕙如／綜合報導

AI資料中心建設浪潮持續推升散熱需求，帶動散熱大廠奇鋐（3017）成為外資關注焦點。摩根士丹利最新研究報告指出，奇鋐在液冷與伺服器機箱市場的競爭力持續強化，加上產能大幅擴張，成長動能明確，因此將目標價由1,800元大幅上調至2,300元，調升幅度達27%，並維持「優於大盤」評等。

外資看好奇鋐營運爆發的關鍵，在於AI伺服器需求持續升溫。報告指出，繪圖處理器（GPU）與特殊應用IC（ASIC）客戶對液冷散熱與伺服器機箱的需求快速攀升，公司近年在中國大陸與越南積極擴產，以因應訂單成長。受惠於產業需求強勁，摩根士丹利將奇鋐今年每股稅後純益（EPS）預估上修5%至82.63元，同時將2027年EPS預測提高至104.86元，並首次給出2028年EPS達135.5元的預期。

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回顧過去一年，奇鋐營運已展現明顯成長力道。公司2025年EPS達49.17元，刷新歷史紀錄。去年第四季毛利率與營業利益率分別提升至26.4%與21%，較前一季小幅增加，主要受惠於伺服器產品出貨增加，使整體產品組合改善，帶動獲利能力同步提升。

展望今年營運，摩根士丹利認為奇鋐營收將呈現逐季成長格局，其中GPU相關營收占比有望突破AI伺服器營收的50%。到了明年，隨著ASIC應用需求快速放大，ASIC相關營收甚至可能超越GPU，成為新的主要成長動能。

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為支撐長期需求，公司資本支出也明顯擴大。報告指出，奇鋐今年資本支出預計達150億元，明年進一步提高至170億元，顯示客戶需求能見度延長。依據對2026年獲利預估，摩根士丹利以28倍本益比計算，得出2,300元的基本情境目標價。

在最樂觀情境下，若資料中心散熱設計升級速度超出預期，加上伺服器與交換器散熱架構持續升級，同時5G網路部署加速、產品組合持續優化，摩根士丹利將奇鋐評價倍數上調至39倍，本益比推升下股價有機會上看3,217元。

不過報告也指出，若資料中心散熱升級進度不如預期、5G部署速度放緩，或產品組合惡化導致利潤率下降，則可能出現較保守的情境。若本益比降至17倍，奇鋐合理股價則可能回落至1,383元。

整體而言，隨AI運算需求持續推動資料中心升級，散熱技術的重要性不斷提升，市場普遍認為奇鋐在液冷散熱與伺服器機構件領域具備領先優勢，也使其成為AI基礎設施供應鏈中最受矚目的企業之一。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。