大摩喊8000元、穎崴仍看1.2萬！這「半導體測試大廠」獲利年複合成長率飆112％　測試雙雄誰更猛？

記者莊蕙如／綜合報導

AI晶片規格一路升級，外資選股風向也開始轉彎！摩根士丹利證券認為，市場焦點正逐漸由單純受惠漲價的族群，轉向能夠吃下未來數年規格升級紅利的供應鏈，其中半導體測試設備與耗材業者可望成為重要贏家。大摩持續給予旺矽（6223）、穎崴（6515）「優於大盤」評等，並將旺矽目標價由7,500元調高至8,000元；穎崴雖由15,000元下修至12,000元，但仍看好具備重返萬元股的實力。

相較兩家公司，大摩現階段對旺矽的成長展望更為積極。隨Trainium 3及Google TPU需求快速放量，加上網通、面板驅動IC（DDIC）業務同步挹注，旺矽第二季營收季增33%，表現優於市場共識，AI晶片測試需求已成為推升營運的重要引擎。

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進入第三季後，旺矽成長力道可望進一步加速。大摩預估，在AI需求持續強勁以及全產品線漲價效益挹注下，第三季營收有望再季增25%至30%；同時，由於毛利率相對較低的懸臂式探針卡（CPC）在產品組合中的占比下降，整體毛利率有機會進一步拉升至60%。

大摩因此調高旺矽短期獲利預估，除了CPC及MEMS探針卡需求比原先預期更強之外，產品漲價效益也有望一路延續至2027年。考量2025年至2028年獲利年複合成長率（CAGR）預估高達112%，大摩將旺矽目標價由7,500元進一步上調至8,000元，維持「優於大盤」評等。

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至於一度躋身「萬金股」行列的穎崴，先前受到台股劇烈修正衝擊，股價從高檔快速回落，最低一度來到5,290元，不僅跌破萬元關卡，波段跌幅更逼近腰斬。儘管如此，大摩並未因此轉為悲觀，雖將目標價由15,000元下修至12,000元，仍維持「優於大盤」評等，看好基本面改善後仍具重返五位數的潛力。

大摩分析，穎崴第二季營收初步表現大致符合預期，但毛利率降至40%以下，主要受到智慧型手機產品在營收組合中的占比較高影響。後續除了低價智慧機需求變化外，MEMS探針卡業務貢獻，以及新產能爬坡期間可能產生的不良品報廢損失，都將是觀察獲利能力的重要指標。

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