主動式ETF資金大轉彎！阮慕驊曝走向：權值與強勢股蛋雕、「這些領域」被加碼

財經中心／綜合報導

近期台股呈現震盪走勢，在4萬4至4萬6區域間漲跌不定。針對8/14-8/19區間的ETF資金走向，財經專家阮慕驊以6個面向分析，指出主動式ETF資金正急轉彎，當前淨賣超165億元，由資金極凍轉為減倉情形，且賣壓集中於統一旗下兩檔：00981A、00403A。至於減碼個股方面則偏向伺服器代工、記憶體以及ASIC等族群。

在資金轉移方面，阮慕驊表示，16檔主動式ETF僅有00992A等4檔為買超，且金額難以與賣超匹敵；在個股方面，資金則是轉向散熱、PCB與ABF載板、光通訊，以及電源等伺服器上游與周邊領域。對於主動式ETF資金由強勢族群改往評價相對落後的散熱、載板與光通訊上游移動情形，阮慕驊斷言，目前這像是回檔期的防禦性重組。

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阮慕驊表示，8/14-8/19期間，全體主動式ETF資金急轉彎：淨賣超多達165億，操作方向為減權值、加散熱。他認為整體主動式ETF的操作有六個面向，分別為：

一、整體：從「資金急凍」轉為明確減倉

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全市場16檔台股型主動式ETF合計淨賣超165億元，其中12檔賣超、僅4檔小幅買超。這是延續前一週「資金急凍」之後，進一步轉為實質減倉的訊號。同期間16檔合計持股市值由7534億元降至7111億元，減幅5.6%。當中縮水的423億元可拆成兩塊：約258億元來自股價回跌、165億元來自資金流出。這意味著市值下滑並非單純被大盤拖累，法人確實在賣。

二、賣壓來源高度集中：統一雙檔佔六成

賣壓並非雨露均霑，而是明顯集中。統一投信兩檔合計貢獻整體賣超逾六成：主動統一台股增長（00981A）淨賣超71.9億元（50檔成分中有28檔遭減碼），主動統一升級50（00403A）淨賣超29.4億元。兩檔持股市值分別為2777億與1526億，規模最大，部位調整自然牽動全局。

跟進減碼的還有主動復華未來50（00991A）減碼26億、主動國泰動能高息（00400A）減碼19.1億、主動群益台灣強棒（00982A）減碼12.4億。買超方僅四檔，分別為：主動野村臺灣優選（00980A）買超3.7億）、主動安聯台灣（00993A）買超2.3億、主動群益科技創新（00992A）買超1.1億，與主動摩根台灣鑫收（00401A）買賣超幾乎持平，且金額都在個位數億元，難以抵銷賣壓。

從8/14-8/19的市值變化來看，主動兆豐台灣豐收（00996A）減碼10.4%、主動第一金台股優（00994A）減碼9.2%、國泰動能高息減碼8.6%最多，多屬中小型或高息型商品。

三、加碼方向：散熱、PCB載板與AI伺服器周邊

資金雖然淨流出，輪動方向卻很清楚。健策（3653）以淨買超24.5億元一枝獨秀，6檔加碼、無明顯減碼，整體權重從2.54%拉高到3.37%，單一個股就貢獻0.83個百分點，是昨天最強的主動加碼意向訊號。

其後依序為聯亞（3081）買超6.4億、南電（8046）買超5.6億、光寶科（2301）買超4.6億、技嘉（2376）買超4.4億、高力（8996）買超3.9億、景碩（3189）買超3.5億、研華（2395）買超3億。組合起來的輪廓相當一致：PCB／ABF載板、散熱、光通訊、電源與伺服器組裝——都是AI伺服器的上游與周邊，而非算力主晶片本身。

另一個容易被忽略的訊號是欣興：股數只是小增，權重卻由5.42%跳升至6.38%，是昨天權重上升最多的成分股，反映相對抗跌加上部分經理人加配的雙重效果。

四、減碼標的：AI權值與前波強勢股

減碼榜首是 台積電（2330），淨賣超22.8億元（5檔減碼、0檔加碼，全數16檔皆持有）。但這裡必須小心解讀：台積電股數雖減97 萬股，權重反而由11.6%升至11.73%，代表股價相對抗跌、被動權重自然上升，屬於「減股數、非減信心」。

真正的實質減配落在前波強勢股上：金像電（2368）減20.5億，已連三週被提款、權重減0.23pp、緯穎（6669）減19.4億、聖暉（5536）減17.8億，群益強棒8/19單日再砍83萬股、奇鋐（3017）減17.3億、華邦電（2344）減16.5億、信驊（5274）減14.3億，權重由2.29%降到1.98%、日月光（3711）減13.6億、聯電（2303）減11億。其中緯創、華邦電、聯電都出現800～950萬股等級的大量釋出，屬於整段部位的出清而非微調。

五、換血訊號：縮頭部、擴長尾

兩檔的結構調整值得單獨點名。安聯台灣（00993A）新進16檔、剔除17檔，加碼33檔／減碼32檔，是本期調整幅度最大者，且逆勢淨買超2.3億元。群益台灣強棒（00982A）則一口氣新增16檔中小型成分、零剔除，持股檔數由55檔擴至71檔，配合前十大權值的減碼，呈現典型的「縮頭部、擴長尾」分散策略。

六、判讀提醒與限制

有幾點需要留意。第一，淨買賣超的計算，包含申購買回造成的被動建倉與釋股，並非純粹的經理人意向。第二，持股市值不含現金與期貨部位，官方淨資產（AUM）僅五檔當日有公告：00400A 286.95億、主動安聯台灣高息（00984A）99.32億、主動安聯台灣（00993A）101.77億為8/19資料；群益台灣強棒（00982A）500.64億、群益科技創新（00992A）436.89億為8/18投組檔。第三，群益兩檔的非前十大成分為8/18部位、約落後一日，主動摩根台灣鑫收（00401A） 最新資料日為8/18，跨檔比較時存在時間差。

綜合來看，主動式ETF呈現「降總曝險、換持股結構」的組合動作：對AI主軸沒有翻空（台積電權重反升），但對已大漲的伺服器代工、記憶體與ASIC族群明顯獲利了結，資金改往評價相對落後的散熱、載板與光通訊上游移動。若後續幾個快照仍見淨賣超，才須警惕為趨勢性減碼；目前更像是回檔期的防禦性重組。
 

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。