目標價給到305元！「特化大廠」明年EPS放眼8元　HBM、邏輯製程拉升AHF需求、併購案挹注獲利

記者王凱暄／綜合報導

基於特用化學廠台特化（4772）旗下特殊氣體受惠於先進製程、記憶體等需求提升、且旗下弘潔科產能持續滿載，本土投顧看好其後續營運，雖維持「買進」評等，但下修其目標價至305元。

投顧指出，台特化Q2毛利率升至51.9%，但低於預期，主因為弘潔台南、新竹擴廠所需人力已提前進駐，但新增產能尚未產生對應營收，使短期毛利稀釋；EPS1.5元，低於預期，主因為台特化自Q1已無稅率抵減，使稅率達22.6%。投顧表示，弘潔科既有清洗與鍍膜產能已滿載，短期營收成長主要仰賴排程優化以及矽乙烷稼動率持續提升，預估其Q3營收季增7%，毛利率則升至52.5%，持續受惠矽乙烷產能利用率維持高檔、AHF（半導體級無水氟化氫）出貨持續放量，EPS估看至1.65元。

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展望今、明2年，台特化矽乙烷受惠先進製程需求成長，Q2產能利用率已超過90%，第一階段擴產預計明年Q2完工、Q3上線，年產能將由30噸提升至40噸；AHF逐步由客戶驗證進入大量採用階段，受惠先進邏輯製程、記憶體及HBM等需求提升，現有10噸年產能預計於明年中接近滿載，第二條產線則將於明年Q4上線，使年產能提升至20噸；弘潔清洗及鍍膜產能均已滿載，台南BEOL-Cu清洗線預計於今年Q4量產、第二條鍍膜線於明年Q2開始貢獻，帶動台南清洗產能增加約30%；新竹二廠則預計明年Q2量產，清洗產能增加約100%；待擴產完成後，整體鍍膜產能將提升至目前約250%。投顧預估台特化今、明2年EPS將分別看高至6.24元、8.41元。

台特化於併購弘潔後，後者營收占比逾60%，且與公司特氣本業的獲利、評價差異較大，因此投顧改採SOTP（分部加總估值法）評價。以明年EPS8.41元計算，弘潔部分貢獻EPS4.70元，給予25倍本益比；特氣本業則貢獻EPS3.71元，給予50倍本益比，以此得出目標價305元，維持「買進」評等。

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