目標價給到1085元！「特化大廠」明年EPS估看21元　台積電2奈米製程量產帶動材料需求

記者王凱暄／綜合報導

基於特用化學品大廠新應材（4749）於先進製程材料仍具領先地位，且積極投入產能與研發，本土投顧認為若公司能切入由日廠長期寡占之光阻劑市場將能擴大產品應用，維持新應材「買進」評等，但因高雄二期量產時程較先前預期有所延後，因此小幅下調其目標價至1085元。

投顧指出，新應材Q2營收低於預期，主因為本季無如Q1之一次性大額洗線收入，且顯示器營收季減11%；毛利率下滑至44.5%則因顯示器獲利下滑，及認列現增相關之一次性員工酬勞成本；研發費用季增25%、EPS3.28元，低於預期；預期Q3能受惠Rinse（表面改質劑）隨台積電（2330）N2（2奈米）稼動率提升而成長，並抵銷顯示器需求下滑，估營收能季增11%；半導體材料方面同樣受惠於先進製程稼動率提升、產品規模擴大而有所改善，加上顯示器材料獲利回升，預估整體毛利率上升至45.9%，EPS上看3.85元。

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投顧分析，新應材今、明2年除受惠N2新廠帶動Rinse需求，BARC（底部抗反射層）、EBR（洗邊劑）也隨投片量漸增達規模經濟，改善獲利；高雄二期預計在2027年Q2到Q3開出，將新增合成產能以提高關鍵原料自製率和供應能力，預期今、明2年半導體營收占比將達91%、95%；投顧表示，放眼中長期，公司將由Rinse單一動能擴展至ArF、KrF光阻劑、微影周邊或先進封裝材料，並強化關鍵原料自主開發能力，以此擴大市場、優化產品組合。

因高雄二期量產時程較先前預期有所延後，投顧因此將其本益比由58倍下修至50倍，但因新應材於先進製程材料仍具領先地位、積極投入產能與研發、若能切入由日廠長期寡占之光阻劑市場將能擴大產品應用、持續強化關鍵原料自主開發、生產能力，有助於提高自製率、優化毛利結構；投顧認為其中長期仍具評價向上空間，以2027年預估EPS21.68元和50倍本益比得出1085元目標價，維持「買進」評等。

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