目標價3688元！「網通廠」Trainium 3放量＋液冷良率改善Q4估季增3%　明年EPS拼年增2%

記者陳思穎／綜合報導

網通廠智邦（2345）AI網通需求持續強勁，歐系外資出具最新報告表示，看好智邦80G交換器需求強勁，加上AI加速卡Trainium 3放量，9月及第四季營收將持續增長，因此維持智邦「買進」評等和目標價3688元。

外資表示，智邦記憶體及PCB部分零組件轉為由客戶提供的寄售模式，該模式將會對部分營收認列造成影響，因此將公司第三季整體營收預估值下調至1225元，季增28%，略低於原先預估的季增30%；毛利率估季減1.4%。不過，受惠於800G交換器需求持續強勁，Trainium 3 AI卡也逐步放量，看好整體營收趨勢維持不變，第三季每股盈餘（EPS）則估達25.39元，季增29%。

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外資指出，Trainium 3有一款產品預計將由氣冷轉向液冷設計，鑒於液冷系統設計複雜度較高，平均售價可望較氣冷方案提高約20%，加上液冷零組件良率改善，下一代Trainium 4液冷導入速度加快，看好第四季營收將季增3%，毛利率也有望回升。

此外，智邦L11伺服器機櫃已於今年起初步出貨，預期2027年將進一步貢獻營收。

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基於此，外資維持智邦「買進」評等，並以2027年至2028年平均本益比26倍計算，給予目標價3688元。但外資考量短期的毛利率壓力，因此將2026 EPS下調2%，分別將2027年EPS、2028年EPS上調2%和3%。
 

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