美債殖利率飆破5%、通膨正在失控？甲骨文突傳警訊 　阮慕驊揭「3大未爆彈」盯緊了 

記者周雅琦／綜合報導

美股多頭行情延續之際，財經專家阮慕驊提醒，自己並不看空市場，但仍有3大變數值得投資人留意，包括實際利率升高、AI產業融資壓力，以及美國期中選舉帶來的市場波動。他強調：「多頭裡最傷人的不是下跌，而是毫無準備地遇到下跌。」

阮慕驊在臉書分享，有三大風險值得投資人放在心上，首先是利率風險。美國10年期公債殖利率9月23日升至5.113%，創2007年以來新高，5年期殖利率更首度突破5%。他指出，此次殖利率走高主要來自實際利率上升，而非通膨失控，目前仍屬於「經濟強、利率升」的環境。不過，當無風險利率已達5.1%，而標普500預估盈餘殖利率僅約4%出頭時，市場估值壓力將明顯增加，未來股市若要續漲，勢必更仰賴企業獲利兌現。

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第二項風險來自AI產業的融資壓力。阮慕驊以甲骨文（Oracle）1650億美元的Project Jupiter資料中心計畫為例指出，該專案因電力許可問題而發出不可抗力通知，雖非需求轉弱或晶片短缺，但已引發市場對AI資本支出的關注。同時，軟銀近期也發行高達111億美元公司債籌資。他認為，這並非AI泡沫破裂，而是「AI產業的信用分層開始了」，未來依賴現金流投資與大量舉債擴張的企業，市場將給予不同評價，後續需關注甲骨文的評等是否出現變化。

第三項風險則是美國期中選舉。阮慕驊引用歷史數據指出，1950年以來19次期中選舉後，標普500在接下來12個月全數上漲，但期中選舉年往往也是波動最大的年份，平均最大回檔幅度約18%至19%。相較之下，今年3月以來最大跌幅僅約9%，仍低於歷史常態。他表示，選舉年震盪不一定代表空頭來臨，反而可能帶來新的投資機會。

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至於如何判斷市場只是估值修正還是更大的風險來臨？阮慕驊認為，關鍵在於觀察利率與信用利差變化。若利率上升但信用利差未明顯擴大，較偏向估值調整；若兩者同步攀升，則需留意信用風險擴散。他強調，自己仍不看空，但在指數高檔之際，投資人更應重視資產配置與獲利能見度，「有準備的多頭，才走得久。」

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。