目標價660元！「記憶體大廠」EPS上看至110元　布局WoW、TSV切入封測領域＋新廠拚明年Q4投產

記者王凱暄／綜合報導

記憶體指標大廠南亞科（2408）昨（12）日召開法說並公布Q3財報，其中單季EPS大賺25.4元十分亮眼，而本土法人則出具報告表示，Q4 DRAM報價有望續漲、未來則有新廠投產及布局3D IC相關封裝技術等動能，法人因此看好南亞科後續營運，本次除維持其「買進」投資評等，也給出660元目標價。

法人指出，南亞科Q3合併營收1336.49億元，季增61.9%、年增611.7%，優於法人預期；其中，本季DRAM平均售價季增逾6成，銷售量則季減下滑4到6%、匯率季增有利1到3%。受惠不少客戶LTA（長約）更新帶動之價格一次性上修，推升毛利率升至85.7%，季增約6.2個百分點。南亞科整體Q3營業利益1068.94億元；業外淨利24.38億元，稅前淨利1093.32 億元，稅後淨利876.27億元，單季EPS約25.40元，略低於法人預期，主要差異來自員工薪酬高於預期。

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

法人表示，南亞科已規畫前段Fab5A與後段WoW（Wafer-on-Wafer）新產能，主要用於支援AI基礎設施，出海口大部分皆有長約綁定，目標到2029或2030年使AI基建相關營收占比由目前20%提升至40至50%；首先，Fab5A新廠預計在2027年Q4開始產出，並逐步擴大投片，預計2028年底前達每月3萬片；最終產能目標為在2030年底前達每月投片量5萬片；其次，南亞科將於屏東科學園區投資設立3D晶圓封裝測試廠，導入矽穿孔 (TSV)、晶圓堆疊等3D IC先進技術，布局晶圓級封裝與測試之專業製造 整合能力；最後，南亞科預計在明年Q1進行Fab5A設備裝機，並同步進行1C製程的客戶驗證。

展望Q4，法人預期消費級DRAM漲幅約達3至8%、其他傳統DRAM漲幅約10至15%；預估南亞科Q4 EPS約達24.86元，全年EPS約72.36元。放眼2027年，Fab 5A預計Q4開始有意義產出；由於DDR4升級到DDR5的情況擴大，銷售組合預料逐漸往DDR5放大，因此每GB平均售價可能因此出現逐季下滑。法人預期南亞科2027年合併營收約5757億元，其中位元銷售量年增約中個位數、ASP年增估約四成，整體毛利率估達86.1%，營業利益估約4651億元，歸屬母公司稅後淨利估約3806億元，EPS估約110.30元。

廣告 更多內容請繼續往下閱讀

評價方面，法人則點出儘管南亞科未來9個月產出量大致持平，不過投資人正逐步認同DRAM明年仍將供不應求，售價也不會出現修正，因此法人看好南亞科評價有望得到提升，此次維持「買進」投資評等，目標價給到660元。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。