目標價395元！「玻纖布大廠」EPS放眼至24元　Low DK2布取得順利＋M7、M8量產洽談CSP訂單中

記者王凱暄／綜合報導

塑化、轉型電子材料大廠南亞（1303）昨（12）日公布Q3財報，單季EPS達4.9元，創歷史新高，本土法人則分析，南亞在電子材料營收占比持續提升，加上CCL、玻纖布、銅箔等材料因供不應求延續漲價效益和旗下轉投資挹注，法人因此樂觀看待南亞後市發展，本次維持其「買進」投資建議，同時將目標價上調至395元。

法人指出，南亞Q3營收達955.97億元，年增49.0%，營業利益率19.2%，年增17.5格百分點、季增5.6個百分點；自結稅後EPS達4.90元，年增1092.6%，大幅優於預期；累積前三季EPS10.07元，賺逾一個股本；南亞各事業營運表現受惠AI推升的材料漲價趨勢延續，及M6以上高階產品逐步放量，帶動產品組合持續優化，Q3電子材料營收佔比推升至58.1%，營業利益季增96.1%，營業利益率達30.9%；化工事業則受惠中東EG產能尚未修復下利差擴大，聚酯事業受惠美國南卡廠獲利提升，化工、聚酯與塑膠事業則維持盈利表現。轉投資方面，南亞科（2408）與台塑化（6505）Q2分別自結貢獻EPS 2.97元、0.77元，挹注顯著貢獻。

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法人分析，南亞於各電子材料均有布局，樹脂方面，高階CCL搭配自行研發的碳氫樹脂（HC樹脂），使產品無需使用石英布即可達到理想電性，應用於驗證中的M9、M10，以至下世代M11以上規格，目前各項測試數據表現優異；玻纖布方面，AI強勁需求與織布機產能受限下，預計明年持續緊缺，目前T-glass產能提升至每月數萬米並穩定銷售中，Low DK2則透過日東紡合作穩定取得配額，成為推進高階材料的競爭優勢。

銅箔方面，自行開發的HVLP 4已應用在送樣的M9、M10，並持續開發HVLP5、HVLP6及超薄銅箔；CCL方面，M7、M8已量產，且與CSP業者規模訂單洽談順利，預計Q4產量將躍升，M9、M10則預計於明（2027）年上半取得驗證結果；協助日東紡織造的特殊玻纖布也預計於明年達成20%生產目標，除代工收益挹注，也帶動織造技術升級。

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展望後市，法人表示，電子材料預計在Q4漲價動能延續，新港廠CCL新增30萬張月產能將主要生產M7、M8高階產品，使產品組合加速優化，此外，預計今年累計增加110坩鍋紡位，年底前數十台織布機到港，玻纖紗/布產能持續擴增；預期在明年電子材料維持供給緊俏的市況，公司持續透過產線整改每月增加數十萬張CCL產能，電子材料占比將攀升至7成以上；評價方面，法人預期南亞Q4持續受惠於台塑化與南亞科獲利強勁貢獻，2027、2028年南亞科營運延續成長動能，法人因此上修南亞今起3年獲利預估，稅後EPS分別上看15.42元、24.66元、28.02元，投資建議維持「買進」，目標價調升至395元。

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