目標價545元！「工業電腦廠」在手訂單飆2550億元　子公司獲利大舉挹注、EPS放眼至34元

記者王凱暄／綜合報導

工業電腦廠樺漢（6414）Q3、9月營收續創佳績，雙雙改寫歷史新高，且最新在手訂單已衝破2550億元，本土投顧出具報告指出，樺漢近期提高旗下德國子公司Kontron持股有望挹注公司獲利，加上另一子公司帆宣（6196）持續認列美國廠務工程，因此看好樺漢後續營運，本次除維持其「買進」評等，也將目標價上調至545元。

投顧表示，樺漢Q3進入旺季，營收季增3%至496億元，年增48%，預估毛利率季減0.1百分點至19.2%，主因為低毛利率子公司帆宣比重提高0.3百分點及記憶體持續上漲；稅後淨利則預估達12億元，EPS估看7.67元，較原估下修 ，主因為營收低於原先預期。展望Q4 NCR代工訂單、帆宣美國二廠持續增加，估營收季增3%，毛利率則估持平，稅後14.3億元，EPS則上看9.1元，較原估上修，主因則為Kontron持股由30%上升至49%。

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投顧分析，樺漢提高德國子公司「Kontron AG」持股，由原先29.7%上升至49.4%（於8/20交割完成）。影響則有，在財務面：投顧預期提高持股後，有望提升獲利達10%以上；軟體暨通訊互補方面，Kontron具有嵌入式運算、5G通訊、資安、交通及國防航太技術，結合樺漢在邊緣AI伺服器、機器人及強固型工業電腦的硬體優勢，有望使營運從「單點設備銷售」轉型為「平台化解決方案」。

另外，智慧工廠、廠務（帆宣）目前在手訂單達1578億元，未來成長趨勢明確。展望2026、2027年主要工程認列，包括台積（2330）美國P2、P3及AP廠、高雄廠P3、P4、新竹20廠P3、台中18廠P9等。投顧看好新廠商機，包括設備代工、代理等，其中封裝設備估計有逾3成之成長。由於認列美國二廠業績增加，估2026、2027年營收將分別上升至801億元、913億元，創新高。

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評價方面，投顧估樺漢於2026、2027年合計營收分別上看至1864億元、2104億元，成長31%、13%，在規模經濟向上，費用率下滑，估營業利益率5.57%、5.64%，優於2025年之3.99%。稅後淨利則預估來到44.4億元、53.6億元，EPS估看28.25元、34.14元，比先前預期上修1%、6%，主因為升高子公司Kontron持股。基於樺漢受惠提升Kontron持股及帆宣認列美國二廠增加，2026、2027年營收及獲利預期能有高成長，因此投顧維持「買進」評等，並將目標價由482元上調至545元，係基於2027年預估EPS和16倍本益比推得。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。