【債市築底1】聯準會表態「不太可能升息」　投資債券確定送分

圖、文／鏡週刊

美國聯準會明確表態，升息不是下一步考量，再加上近期經濟數字疲軟，讓市場對美國降息充滿期待。專家表示，極有可能在今年第四季迎來降息，現在確實是參與債券市場的好時機，尤其對不擅投資的人來說，更該選擇主動式債券基金，由經理人靈活調整，創造最佳報酬。

美國聯準會主席鮑威爾在4月底會議中明確表態，聯準會的下一步「不太可能考慮升息」，打消市場疑慮，美國政府短、中、長天期公債殖利率因此跳水式下跌，反映的是美國經濟似乎出現衰退疑慮，讓聯準會為市場打預防針。專家指出，等了很久的債券行情，甜蜜買點真的到了。

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聯準會宣布不太可能升息後，隨後公布的經濟數字欠佳，也讓市場明白，為何鮑威爾會有這樣的談話。中信投信固定收益投資科主管張勝原指出，其實美國經濟的壓力來自實質利率。

張勝原解釋，市場較少人關注實質利率，但它卻是經濟是否緊縮的重要指標。實質利率指的是聯準會政策利率減去通膨率，一旦實質利率升至可能會過度限制經濟活動的水準，聯準會就會做出調整，「兩年前的通膨率高達9％，實質利率為負；但目前通膨率是3.5％，實質利率轉正，以此觀察，聯準會今年第四季降息的機率很高。」

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不過他預估，聯準會應會採取緩降息的方式，例如今年第四季降1碼、明年第一季再降1碼，此時投資等級公司債會比美國公債更有利，「原因是投資等級公司債殖利率目前接近6％，而美國10年期公債殖利率約4.5％，高出1.5％的殖利率能在緩降息期間領取較高利息，且到降息末期，報酬率會再往上，降息循環的總報酬率將優於美國公債。」

而想要買進投資等級公司債，最有效的方式是投資由經理人主動調整配置的債券型基金。以5/22開始募集，6月成立的中國信託高評級策略收益債券基金為例，每月配息，有7成核心配置是信評A-級以上企業，如微軟、蘋果等，另有3成衛星配置是信評BBB等級的企業、非投資等級債、及可轉債等。當中非投資等級債具強勁上漲動能，如智遊網，因體質及財務改善後，未來很有機會調升信用評級至投資等級。

值得一提的是，近日衛福部擬「調漲補充保費」的話題掀議，但債券配息來源為海外所得，相較美元存款認列為境內所得，基金配息主要來自海外所得，免繳二代健保補充保費，搭配今年海外所得免稅額調高到750萬，不易被課稅。

張勝原表示，主動式基金的強項就是經理人能靈活調整，例如經理人能先買短天期債，因為波動低、息收好，等到降息訊號明確時，再慢慢轉向長天期債，如此一來，就能達成息收和價差雙賺的目的，放大報酬率。

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