錢鏡你家／為何狂買ETF卻賺得很普通？　朱岳中揭殘酷真相：根本選錯工具

圖文／鏡週刊

隨著大盤一路走高，買台股ETF也成了全民運動；但攤開投資成績，多數人卻有：「為何買得很努力，賺得卻很普通？」之嘆。基金教授朱岳中指出，投資人過度迷信指數投資與配息，反而忽略真正能長期超越市場的工具。他直言，台股本質上屬於「無效率市場」，若只抱著被動式ETF不放，恐錯失高報酬。
 

 

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近年台股大漲、ETF爆紅，市場甚至流傳「全民買ETF就能致富」的說法。但基金教授朱岳中觀察，多數投資人實際績效卻與想像存在落差。

他在《錢鏡你家》節目中指出，台股雖然在特定年度出現亮眼漲幅，但若將時間拉長比較，許多熱門ETF並未真正長期勝出。「短期看起來很好，長期不一定。」尤其，被動式ETF受限指數成分股調整頻率，市場劇烈變化時往往反應不及。

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朱岳中解釋，被動商品最大特色是「只能跟著指數走」。當市場突然出現重大事件，例如戰爭、政策衝擊或產業輪動，被動基金無法立即調整持股，因為必須等待指數定期調整時間。「主動式產品可立刻換股，但被動式不行。」他表示，這也是為何某些震盪行情下，主動基金反而能維持、甚至創造正報酬，而被動式ETF則下跌。

另外，市值型ETF績效高度集中於權值股。例如0050近年表現亮眼，很大程度來自台積電大漲；「當台積電漲80%，ETF自然被帶上去；但台積電不可能每年都大漲。」一旦權值股表現趨緩，ETF報酬也可能同步降溫。相較下，主動基金可轉向其他成長產業，捕捉新的上漲動能。

 

朱岳中強調，投資方法應依市場特性而定。學術上認為，美國市場資訊透明、效率高，較適合被動投資；而台股則屬資訊不完全、價格反應不即時的「無效率市場」；「既然是無效率市場，就更適合主動投資。因為專業研究能創造超額報酬，分析產業與公司仍具有價值。」

針對不少投資人選擇ETF的理由是「費用低」，但過度強調成本反而本末倒置。他比喻，買車時應關心性能，而不是贈品。特別是，近年基金平台競爭激烈，手續費與管理費差距其實已大幅縮小，成本並非決定性因素。

而近年市場出現的主動式ETF，兼具基金操作與股票交易便利性；這類商品能快速成長，正是因為投資人開始意識到被動投資的限制。但他提醒，主動式ETF仍有結構性問題，例如每日揭露持股，可能讓競爭對手「跟單」，降低策略優勢；相較下，傳統共同基金揭露頻率較低，更能保護投資策略。朱岳中指出，長期績效領先的基金，多半來自具強大研究團隊的大型資產管理公司。基金經理人並非單打獨鬥，而是依靠研究團隊篩選標的。

他建議，投資人可從長期績效穩定、研究資源雄厚的投信中挑選產品，而非只追逐短期熱門標的。「挑選基金應符合自身策略，短期操作者，可觀察近半年績效；長期投資者，至少看3年以上表現；重視穩定成長者，應優先考慮研究能力強的基金公司。」想知道朱岳中更多對挑選基金的看法，精彩內容都在《錢鏡你家》節目中完整呈現。https://youtu.be/YNU39ZjbjZc

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