本益比被滑軌海放！他看記憶體大跌嘆「股市真有邏輯嗎」　網曝真相：就景氣循環

實習記者陳又綺／綜合報導

記憶體、儲存族群近期股價再度走弱，引發PTT股民熱烈討論。有網友發文指出，目前記憶體相關企業獲利表現亮眼，加上HBM技術需求、後續HBF成長題材、大額庫藏股回購及長約毛利等利多條件，市場給予的預期本益比（Forward P/E）卻僅約5至7倍，反觀部分AI供應鏈族群估值明顯偏高，讓他不禁質疑：「股市真的有邏輯嗎？」

原PO進一步拿滑軌、CPO等AI相關族群比較，認為若記憶體產業景氣轉差，其他AI供應鏈恐怕也難以完全置身事外。他指出，一個機櫃所需的滑軌數量不會隨AI需求呈現指數型成長，但記憶體需求則可能隨AI技術發展持續增加，然而滑軌族群的forward PE卻能達到數十倍，與記憶體族群形成巨大落差，讓他難以理解市場估值邏輯。

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文章曝光後，網友紛紛留言討論景氣循環對不同產業估值的影響：「任何產業發展都有景氣循環」、「其實都是啊，看你要拉多長時間」、「整個半導體都是循環，只是記憶體週期很短」、「整個半導體都是週期循環喔」。另有網友拿航運舉例：「長榮，賺翻六年了，還是景氣循環股」。

至於不同族群為何享有截然不同的本益比，留言區則出現「市場共識」及「股價反映未來」等看法。有網友表示：「跌了就是景氣循環，漲了就是趨勢改變」，也有人認為：「就市場共識」，甚至直言：「股票看的是未來，不是現在賺多少」、「記憶體明年會賺比今年少，滑軌明年會成長」。

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部分網友則從產業特性及資金面分析，認為記憶體過去容易出現庫存囤積，一旦供需失衡，可能進一步放大景氣循環；相較之下，客製化滑軌產品庫存相對有限，因此產業特性有所不同。也有人認為，本益比只能作為參考，股價仍受到資金與市場共識影響，當市場形成一致看法，資金便可能推升股價。網友最後以「產業有邏輯，股市邏輯比較小」一句話，概括市場估值與股價表現的複雜性。

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