威剛狂賺10個股本仍遭殺！「這記憶體大廠」目標價160砍至140元　法人示警明年毛利率跌破3成

記者莊蕙如／綜合報導

台股10月30日上演黑色星期五，加權指數狂瀉1,156點、失守46,000點，記憶體族群也難逃賣壓！威剛（3260）即使前三季每股稅後純益（EPS）高達101.47元，股價仍下跌逾4％；旺宏（2337）同樣重挫近半根跌停。面對記憶體報價持續上漲，法人看法卻出現分歧，玉山投顧給予威剛「增持」評等、目標價420元，預估2027年毛利率將降至28.64％；國票投顧則將旺宏目標價由160元下修至140元，評等同步降至「買進」。

威剛今年獲利表現驚人，前三季EPS達101.47元，首度突破百元大關，不僅大賺超過10個股本，累計獲利更超越公司成立25年來的總和。第三季營收達530億元，季增38.9％，稅後純益126.1億元，季增21.2％，單季EPS為38.69元，不過毛利率35.88％，整體表現仍低於法人預期，推測與進貨成本攀升壓抑毛利率有關。

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玉山投顧指出，記憶體上游原廠持續優先供應AI伺服器需求，市場預期2027年DRAM供給將比今年更加吃緊。目前大型雲端服務供應商（CSP）的記憶體需求滿足率約七成，PC及手機品牌更僅約五成，供需失衡情況仍未解除。然而，隨採購成本同步上升，威剛未必能完全享受漲價紅利，預估2027年營收達1,789.4億元，毛利率降至28.64％，EPS為84.15元，因此維持「增持」建議。

相較之下，華南投顧對威剛後市看法較為樂觀，認為公司掌握上游貨源及庫存優勢，在DRAM持續缺貨、報價上揚的環境下具備競爭力。威剛也規劃深化與上游供應商合作，擴大企業級SSD及AI應用市場布局，透過改善產品組合，爭取更高獲利空間。

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至於旺宏，第三季營收242.37億元，季增26.73％、年增195.07％，稅後純益109.45億元，EPS達5.52元。國票投顧指出，雖然SLC及NOR Flash報價漲勢強勁，但部分客戶先前將低容量eMMC產品轉向SLC，導致eMMC漲價幅度不如預期，加上公司調整NOR產能支援eMMC，出貨量下滑約12％，影響整體營收表現。

此外，旺宏第三季營業費用因提列員工獎金增加至41.5億元，高於法人原先預期。國票投顧因此下修短期eMMC出貨量預估，預測今年全年毛利率約65.46％、稅後純益338.97億元，EPS達17.11元，全年有望轉虧為盈。

展望2027年，國票投顧認為，旺宏新增設備預計下半年才會正式量產並貢獻營收，在此之前主要依靠既有產能轉換增加eMMC出貨，短期難以大幅提高MLC、TLC等產品的位元產出。加上公司對NOR Flash產能規劃較原先預期保守，法人下修明年出貨量及獲利預估，預測稅後純益697.9億元、EPS為35.22元。

國票投顧強調，旺宏中長期營運前景仍偏正向，股價拉回可留意布局機會，但考量產能擴張進度及獲利預估下修，短期市場評價恐受到壓抑，因此將投資評等由「強力買進」降至「買進」，目標價從160元調降至140元。記憶體族群雖有缺貨與漲價題材支撐，但成本、毛利率及擴產時程，已成為法人評估後續股價空間的重要關鍵。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。