目標價162元！「晶圓代工廠」EPS放眼至7.77元　新加坡VSMC產能爬升加速＋AI相關營收占比攻25%

記者王凱暄／綜合報導

晶圓代工廠世界先進（5347）於今（6）日召開法說並公布Q3財報，其中，合併營收達157億元、稅後淨利近31億元、EPS達1.62元；本土投顧也迅速出具更新報告指出，公司對於Q4展望正向、未來AI長期趨勢也未改變，考量公司旗下新加坡VSMC廠產能爬升加速，有望持續推升其在AI相關營收占比，同時也可能帶來較高獲利率稀釋及折舊，不過，投顧仍維持世界先進「增加持股」評等，但將其目標價下修至162元。

投顧指出，世界先進Q3營收達157億元，季增10.2%（其中，晶圓出貨量季增5%、ASP季增3%），優於投顧預估2%。毛利率及營益率則雙雙符合預期，主要受惠於產能利用率提升、產品組合改善及有利定價環境，但部分效益受到生產成本上升抵銷。稅後淨利31億元，分別優於投顧預估和市場共識。

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展望Q4，世界先進預估Q4晶圓出貨量將季增0至2%、ASP季增3至5%，出貨成長主要受限於產能。毛利率則預估達34至36%，產能利用率則將由Q3的90%提升至90%以上。公司也維持今年資本支出600至700億元，折舊費用91億元。新加坡VSMC廠的擴產及資本支出計畫則維持不變，但受惠於AI需求強勁，產能爬升時程（原預計於2029年上半達滿載）及損益兩平時間點皆有望提前數季。

投顧分析，市場擔憂美國期中選舉後資料中心建置可能延後，世界先進管理層則認為，客戶可能因政治風險或州政府限制而調整資料中心建置計畫，但不太可能改變AI需求結構及長期成長趨勢。公司預估AI相關營收占比將由2025年的低個位數提升至2026年的10%以上。考量VSMC產能自2027年Q1起開始爬升，投顧預估2027年公司AI相關營收占比將達25至30%。另外，考量產能爬升速度優於預期，可能帶來較高的獲利率稀釋及折舊費用，投顧小幅下修2027、2028年EPS預估至7.77元、10.53元。

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評價方面，考量2027年ASP調整可能較為溫和，投顧將目標本益比由24倍下調至21倍（歷史平均加一個標準差），以2027年預估EPS評價下，將目標價由187元下修至162元，維持「增加持股」評等；投資風險方面則須注意需求復甦不如預期。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。