BBU出貨強勁！「電池模組大廠」目標價飆上390元　法人力挺：最壞情況已過

記者周雅琦／綜合報導

受AI資料中心需求帶動下，備援電池模組（BBU）出貨持續成長，電池模組廠順達（3211）去年第四季營收39.8億元，季增10%、年增35%，每股稅後盈餘（EPS）2.5元，優於市場預期。公司並預估2026年整體營收有望年增雙位數。其中，非IT產品成長動能最為強勁，營收占比可望突破5成，進一步帶動毛利率與營益率提升。

順達2025年第四季單季營收39.8億元，季增10%、年增35%，主要受惠IT產品提前拉貨以及AI伺服器BBU出貨強勁。產品組合方面，IT產品占比約50%至60%，Non-IT產品約40%至50%。在產品組合優化帶動下，第四季毛利率達20.14%，季增4個百分點、年增8.5個百分點，優於市場預期的18.8%；營業利益率13.68%，季增4.27個百分點、年增9.59個百分點，單季每股稅後盈餘（EPS）2.5元，同樣優於市場共識。

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本土法人指出，順達營運最壞情況已過，隨3月營收回升，全年營運可望逐季成長。隨著資料中心BBU滲透率提升，加上2026年第四季高壓BBU開始出貨，公司已將全年營運展望由原先微幅成長上修為雙位數成長。若後續HVDC高壓BBU於2027年量產，產品平均售價（ASP）提升，也將持續挹注營收。

此外，Non-IT產品高速成長，預期2026年伺服器相關營收占比將突破50%，使順達成為AI資料中心需求的重要受惠者之一。預估順達2026年營收可達162億元，毛利率提升至20.4%，EPS上看13元，若以同業本益比25至35倍計算，給予30倍評價，目標價390元，初次給出「買進」評等。

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