成熟製程大缺貨倒數！大摩喊買「這晶圓代工龍頭」目標價衝88元　明年獲利暴增71%：比聯電更有爆發力

記者莊蕙如／綜合報導

AI電源管理晶片需求持續狂飆，成熟製程市場也開始出現新一波大循環訊號。外資摩根士丹利最新報告指出，全球成熟製程供需將在2027年下半年正式轉向吃緊，繼先前大幅調升聯電（2303）目標價後，如今再點名力積電（6770）才是本波成熟製程景氣反轉的重要受惠者之一，除將目標價由71元大幅上修至88元，也維持「優於大盤」評等。

大摩認為，力積電目前不只是成熟製程代工廠，更已逐步切入AI特殊應用供應鏈。其中最受關注的，就是與愛普合作的S-SiCap業務。市場分析，隨AI GPU、高速運算與先進封裝需求持續提升，矽電容與高速記憶體架構的重要性正快速上升，而力積電已成為愛普相關產品的重要代工夥伴。

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大摩預估，力積電未來三年營運將逐步進入高速回升階段，營收有機會從今年約730億元一路成長至920億元，EPS則預估將達4.64元、3.78元與4.43元，整體獲利能力明顯改善。

外資指出，此次願意提高力積電評價基準，主要是看好成熟製程未來將重新取得定價權。隨AI power IC需求持續擴大，即使消費性電子與手機需求仍偏弱，但AI相關應用已足以填補缺口，並帶動成熟製程稼動率持續提升。

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報告進一步分析，目前力積電在記憶體、類比與邏輯晶片三大領域同步布局，其中記憶體業務占營收比重最高，約達48%，類比與邏輯晶片則分別占30%與22%。尤其記憶體代工目前已進入按月議價模式，在市場供給逐步收斂下，價格漲勢仍持續延燒。

大摩也特別提到，力積電與愛普合作的S-SiCap相關業務，營收占比將快速放大，預估今年約占3%，但明、後年將進一步跳升至5%與9%，成為未來成長的重要引擎之一。此外，隨AI基礎建設持續擴張，包括AI GPU、ASIC與高效能運算平台對成熟製程需求同步增加，大摩預估，全球成熟製程產能最快將在2027年下半年正式出現缺口，整體產業循環有望重新進入上升軌道。

不過，外資也提醒，若後續成熟製程供需改善速度不如預期、記憶體價格重新轉弱、中國競爭加劇，或消費性電子需求復甦不如預期，仍可能成為力積電後續股價波動的潛在風險。

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