目標價喊上560元！「工業電腦龍頭」EPS上看18.41元　智慧製造積壓訂單持續消化

記者薛明峻／台北報導

受益於客戶採取積極備貨措施，法人預估，工業電腦龍頭研華（2395）今年第2季獲利將續創新高，第3季更受惠於全球科技業設廠需求，主要積壓訂單來源包括半導體、工廠自動化等智慧製造，加上自主移動機器人（AMR）、自動導引車（AGV），甚至人形機器人將獲得更多專案。法人預期研華B/B值將維持高峰，伴隨動態漲價策略，及產品設計升級、規格提升有利獲利表現，且邊緣AI專案滲透率優於預期，2026年有望提升3成以上，帶動今年每股盈餘（EPS）預估來到16.84元、明年更上看18.41元，法人因此給予買進評等，目標價上調至560元。

研華（2395）今年第1季營收203.85億元，季營收成長率13.75%，歸屬母公司盈餘33.34億元，毛利率達39.15%、營益率18.29%，每股盈餘（EPS）為3.85元。

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本土投顧日前出具報告指出，研華第2季受客戶因應零組件漲價而提前備貨帶動，預期接單維持高檔，4、5月營收表現優於預期，因此上修單季營收預估至230.53億元，季增13.1%。隨著專案推進與成本反映，毛利率將改善至39.7%，加上營運規模擴大使費用率下滑至21.1%，推升營業淨利與稅後淨利同步成長，預估第2季EPS達4.35元，整體獲利續創新高。

法人指出，由於第3季進入傳統旺季，預期研華接單動能將維持高檔，其中北美地區受惠全球科技業設廠需求，包括半導體、工廠自動化等智慧製造設廠需求，積壓訂單持續消化，加上AMR、AGV，甚至是人形機器人專案推升成長動能，法人因此上修第3季營收預估20.1%至237.28億元，預計季增2.9%。而產品升級與價格調整，預估帶動毛利率提升至39.8%，且在規模經濟下，費用率下降0.3個百分點至21.1%，推升營業淨利有望季增15.2%至42.93億元；稅後淨利上看37.71億元，每股盈餘（EPS）有望達4.35元。

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報告指出，研華將持續受惠邊緣運算與AI需求升溫，並以WEDA與WISE平台整合AI輔助軟體開發工具，深化軟硬體整合能力，降低傳統產業客戶導入AI門檻，加速AI滲透率有望突破3成。

法人考量研華在產業供應鏈中具備強大議價能力，並積極與客戶協商材料成本轉嫁，今年第1季轉嫁效益已逐步顯現。同時公司持續加速記憶體產品規格更新，且料源掌握度充足，預期毛利率為39.7%；公司並將延續費用支出控管與低雇用策略，預期營業費用率下降至21.9%，法人因此上調營業淨利預估至162.85億元，稅後淨利將年增37.7%至145.85億元，今年每股盈餘（EPS）預估16.84元。

法人並看好Physical AI將成為邊緣運算新主流，預期研華2027年營運續創新高，上修2027年營收預估至1002.23億元，考量記憶體價格漲勢將趨於穩定，加上研華與台系模組廠商簽訂長期協議確保料件來源穩定，毛利率估將微幅上升至40.0%，並預期營業費用將增加10.9%至221.14億元，營業淨利達179.82億元，稅後淨利至159.38億元，EPS估18.4元，營運續創新高。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。