台積電目標價狂喊3828元！外資估CPU營收翻倍衝500億美元　遭連砍21天仍看好

記者莊蕙如／綜合報導

外資連續21個交易日大舉調節台積電（2330），累計賣超高達24.6萬張，股價更從歷史高點2,590元一度回檔超過兩成，但外資研究機構伯恩斯坦（Bernstein）卻逆勢看多！看好亞馬遜、Google自研ASIC CPU帶來新一波先進製程訂單，預估台積電CPU相關營收將從2026年的240億美元，倍增至2028年的500億美元，因此將目標價調升至3,828元，位居內外資第四高，並維持「優於大盤」評等。

伯恩斯坦指出，市場過去關注的CPU需求主要來自英特爾（Intel）與超微（AMD），但隨大型雲端服務業者積極投入自研晶片，亞馬遜及Google開發的客製化CPU，將為台積電創造傳統處理器以外的額外成長機會。尤其AI資料中心持續擴張，除了AI加速器，CPU及周邊運算晶片需求也同步提升，有利台積電擴大先進製程接單規模。

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從先進製程發展觀察，伯恩斯坦認為，台積電3奈米及2奈米需求將持續受到各類加速運算晶片（XPU）、CPU及高階智慧型手機系統單晶片（SoC）支撐。隨AI應用逐漸普及，先進製程的成長來源已不再侷限於單一晶片類別，而是涵蓋雲端運算、智慧型手機及各式高效能運算需求。

下一世代A14製程則被視為台積電中長期成長的重要推手。伯恩斯坦預期，A14將接續2奈米製程發展，於2028年開始貢獻營收，並在下半年帶來較顯著的業績挹注。值得注意的是，A14初期營收規模有望超越2奈米及過往歷代先進製程在相同導入階段的表現，反映客戶對更先進製程的需求持續增加。

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伯恩斯坦進一步指出，台積電2奈米與A14世代的導入時間間隔約兩年，首波採用客戶預期包括蘋果、高通、聯發科及超微。隨主要晶片設計業者陸續導入新製程，台積電在高階運算及智慧型手機市場的技術領先優勢，有望持續轉化為營收成長動能。

在財務預估方面，伯恩斯坦上修台積電未來三年營運展望，預估2026年至2028年以美元計價的營收將分別年增44％、40％及27％，顯示即使基期持續墊高，成長動能仍相當強勁。

不過，隨2奈米製程量產及海外晶圓廠營運比重提高，相關成本仍可能對毛利率形成壓力。伯恩斯坦預期，台積電未來毛利率大致維持持平，但在營收規模持續擴張下，每股稅後純益（EPS）仍有望與營收維持相近的成長速度，預估2026年至2028年兩者年複合成長率均約35％。

伯恩斯坦認為，儘管台積電近期遭遇外資連續賣超，股價自歷史高點明顯修正，但憑藉全球晶圓代工市占優勢、先進製程定價能力，以及AI與非AI應用兼具的客戶結構，仍是AI供應鏈中相對具備競爭優勢的企業。隨ASIC CPU、XPU及新世代製程訂單持續增加，法人看好台積電中長期獲利成長潛力，維持「優於大盤」評等，目標價上看3,828元。