美選舉大局已定！這「代工廠」訂單迎回溫　 全年EPS挑戰逾2.5個股本

記者周雅琦／綜合報導

受惠產品漲價、產能利用率提升及產品組合改善，成衣代工廠儒鴻（1476）第3季毛利率回升至31.2%，帶動獲利優於法人預期，每股稅後盈餘（EPS）達6.36元。法人看好訂單復甦動能延續，加上關稅及戰爭變數可望逐步淡化，上修儒鴻2026、2027年獲利預估，並維持「買進」評等，目標價也從425元上調至445元，以最新收盤價346.5元計算，潛在漲幅近3成。

儒鴻第3季營收105.72億元，季增4.8%、年增9.7%；受惠產品漲價、產能利用率提高及產品組合改善，毛利率季增1.2個百分點至31.2%，營益率也增加1.5個百分點至20.7%，營業利益達21.88億元，季增13.1%、年增18.9%，稅後EPS為6.36元，季增12.3%、年增5.5%，優於原先預期9.3%。法人同步上修第4季營收2.3%至108.36億元，季增2.5%、年增17%，預估毛利率可進一步升至32%，稅後EPS上修3.7%至6.78元，年增17.6%。

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法人指出，儒鴻10月營收34億元，雖月減3.1%，但仍年增10.7%，主要處於季節交替空窗期，出貨相對清淡，預期11月起開始出貨2027年第一季春裝，營收動能可望回升。目前終端市場庫存偏低，客戶持續回補庫存，儒鴻訂單已大致底定，自有成衣廠產能滿載，加上新加入的3個客戶訂單貢獻逐步增加，預期營運將逐季升溫。法人因此將2026年營收預估上修1.7%至411.15億元，稅後EPS上修3.2%至25.48元，年增26.8%。

展望2027年，儒鴻訂單能見度約6個月，法人認為，客戶回補庫存需求、新客戶訂單挹注，加上民主黨在美國參眾兩院取得多數席次，關稅政策及美伊戰爭對終端消費與品牌下單的干擾可望逐步淡化，有利訂單持續復甦。預估2027年營收446.21億元，年增約8.5%，稅後EPS上修3%至27.82元，年增9.2%。

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